社论：用精准靠前的货币政策支持实体经济

稳增长背景下，如何运用货币政策更有效地支持实体经济至关重要。

央行相关负责人近日在国新办发布会上称，2022年要加大跨周期调节力度，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，更加主动有为，更加积极进取，注重靠前发力，引导金融机构加大对实体经济特别是小微企业、科技创新、绿色发展的支持力度，稳定宏观经济大盘。

如去年底召开的中央经济工作会议所言，当前面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力，今年中国经济下行压力较大，稳增长成为经济工作的重心。此时就需要保持流动性充裕，所以在短短一个月前后，央行先后通过全面降准和降息来应对：上月15日开始，金融机构下调存款准备金率0.5个百分点，共计释放长期资金约1.2万亿元；本月17日，央行开展中期借贷便利（MLF）和公开市场逆回购操作，中标利率均下降10个基点。

根据央行日前发布的2021年金融统计数据报告，12月末广义货币（M2）余额238.29万亿元，同比增长9%。这一增速处于适中位置，在货币政策发力稳增长的政策背景下，似乎仍有空间。央行方面亦指出，目前准备金率水平已不高，但仍有一定的下调空间，会根据宏观调控的需要使用。这一表述说明，降准仍是本轮稳增长周期潜在的货币政策工具之一。

不过，降准、降息并不意味着“大水漫灌”，货币政策保持稳健的基调没有变，与总量保持充裕同样重要的是精准。央行提到要继续加大对实体经济特别是小微企业、科技创新、绿色发展的支持力度，这三个领域对中国经济的重要性毋庸置疑，前者关乎就业和经济的活跃度，后两者是经济转型的方向所在。

央行数据显示，2021年末普惠小微贷款余额同比增长27.3%，普惠小微授信户数超过4400万户，11月新发放的普惠小微企业贷款加权平均利率为4.98%，比2020年12月下降0.1个百分点。可见，过去一年货币政策对小微企业的支持力度之大。

此外，一些重要领域出现流动性问题也需要货币政策的定点支援。如房地产行业，去年下半年开始部分房企出现流动性危机，引发行业各类主体避险情绪上升。对此，在房住不炒前提下，可“因城施策”打开房地产金融政策调整空间，对部分地产销售和地价降幅较为明显的城市，金融政策需及时应对；至于与房贷利率关系密切的5年期LPR，亦可适时下调。

除精准外，今年的货币政策还要有靠前思维。用央行方面的话就是“前瞻操作，走在市场曲线的前面，不关切就‘哀莫大于心死’”。意味着，货币政策要更加注重从中长期维度评估总体形势，提高预防性，避免经济运行相对于潜在产出出现较大波动，保持经济中长期在合理区间运行。

这与决策层近期频繁提到的跨周期调节紧密相关。政策工具上，与逆周期调节强调“单一实用”不同，跨周期调节强调“多元联动”，强调政策与中长期战略规划、区域和产业等政策间的协调与配合，妥善解决发展中的中长期问题，促进经济结构持续优化和经济高质量发展。此次央行也提到，把货币政策工具箱开得再大一些，保持总量稳定，避免信贷塌方。

可以说，做到精准靠前，就把握了今年货币政策的关键。即继续聚焦小微企业、科技创新、绿色发展及其他需要重点支持的领域，同时加大跨周期调节力度，防风险于未然。且货币政策无需跟随他国，强调“以我为主”，着重解决国内问题。

社论：用精准靠前的货币政策支持实体经济

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