对话潘向东:活跃资本市场“工具箱”丰富,T+0有优先推出基础 |首席看市

自政治局会议提出“要活跃资本市场、提振投资者信心”以来,市场各方对政策举措的期待值彻底拉满。

不过,在过去的两周,除券业“降准”落地之外,并没有更多政策进展披露出来。事实上,每一项具体举措落地,都需要经过严谨调研和完整流程,券业“降准”也是在今年4月就曾征求过意见的既定措施。

尽管如此,“要活跃资本市场、提振投资者信心”的政策目标已然清晰,关键是如何扩充政策“工具箱”,并根据市场条件逐步推进落地。


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对于具体的改革工具,业界持续热议。本期《首席看市》邀请到启铼研究首席经济学家潘向东,他认为,活跃资本市场有利于提升大家对经济的信心,在当前经济低迷的阶段要有抓手。而且,资本市场活跃带来的财富效应,也有利于提升消费信心。

在他看来,活跃市场的“工具箱”丰富,从融资端、投资端、交易机制都有可作为的空间。而在降低印花税、放缓IPO、拓宽两融、实施T+0、长期资金入市等市场热议的选项当中,他认为T+0交易机制应优先出台,且应在科创板率先试点。

“T+0机制应优先出台”

第一财经:当前市场各方都对即将出台的活跃资本市场政策充满期待。在你看来,政策措施“工具箱”里面可能会有哪些工具?

潘向东:7月政治局会议首次提及“要活跃资本市场,提振投资者信心”,预示着后续将有相关资本市场优化政策陆续出台。这些政策有望促进市场交易规模的提升,以及资本市场制度的进一步优化。

值得期待的政策工具有望包括:实施T+0交易制度、降低印花税、IPO 放缓、拓宽两融、限制产业资本减持以及鼓励长期资金入市等。

这些工具的实施有助于从投资端,融资端以及交易端层面对资本市场进行优化,提振投资者交投信心,并多措并举壮大专业机构投资力量,引导各类中长期资金提高权益投资实际比重。

第一财经:过去两周市场上讨论较多的主要是五个方面,降低印花税、放缓IPO、拓宽两融、实施T+0、长期资金入市。在你看来,这些工具是否符合当前改革的需求?

答:上述所提及的工具,的确有望对流动性改善起到推动的作用,进而起到活跃资本市场的作用。

这些工具是分别从投资端,融资端以及交易端层面对资本市场进行优化的可行方案,当然投资端除了包括引入中长期资金之外,还包括扩大对外开放、改革公募基金考核机制、降低公募基金收费等。

融资端除了包括合理控制IPO和再融资速度之外,还包括增加优质公司供给、平台公司境外上市等。

交易端层面则包括降低证券交易印花税、T+0交易机制等。这些也符合当前改革的需求。

第一财经:如果给“工具箱”里面的工具排个序,你认为最应该出台的是什么?最可能出台的是什么?

答:我认为T+0交易机制的实施应优先出台。目前A股市场也已具备推出T+0交易机制的基础。

要增加交易活跃度,推T+0交易制度是能够起到立竿见影的政策选项。T+0交易制度能够提高市场定价效率、提供便捷、灵活的投资手段。

实行T+0交易制度可考虑从科创板试点入手,主要是可以搞活科创板和完善做市商制度,否则市场不活跃,IPO发不出,券商做市亏损,对科创板的持续健康发展提出挑战。

“更大力度增量政策值得期待”

第一财经:自7月24日政治局会议以来,A股市场受积极信号提振走出一波小幅上涨行情。业界有观点提出“牛市初期”已经开始,也有观点担心经济恢复基础还不够稳固。你认为当前A股处于什么样的一个阶段?

潘向东:近几个月来受经济数据不及预期、外部风险事件等因素的影响,A股市场交易投资较为低迷,沪指在3200点附近震荡反复。

在稳增长政策持续加码、政策底出现后,市场风险偏好有所修复,后续需可进一步跟踪关注政策落地的情况,预计A 股市场大概率将呈现回暖行情,结合国内资金面较为宽松的环境,我们对后续权益市场表现持偏乐观的观点。

在此过程中,经济复苏进展与上市公司业绩预期,仍然是影响指数走势的比较重要的因素。未来指数有望震荡上行,可关注中报业绩有所改善、受益于稳增长预期的相关行业与标的。

第一财经:当前关于通缩的担忧渐浓,你对此怎么看?对接下来财政、货币政策有何预期?对下半年经济有何展望?

潘向东:最新公布的7月份CPI同比下降0.3%,为2021年3月以来首次负增长。在基数明显走低和近期部分原材料价格反弹的推动下,PPI同比降幅收窄。

展望后续,上年同期高基数影响将逐步消除,CPI有望逐步回升。国内逆周期调节力度逐步加大,宽信用为PPI修复创造有利条件。

后续更大力度的宏观调控和逆周期调节增量政策值得期待。

财政政策层面,将进一步优化完善减税降费政策,提振微观层面信心;地方政府专项债的发行和使用有望提速,以基建投资为抓手,维稳、提振投资增速。

货币政策层面,发挥总量和结构性货币政策工具作用,MLF、LPR 有进一步下降空间,保持流动性合理充裕、信贷平稳增长;同时引导金融机构加大对国民经济重点领域和薄弱环节的资金支持。

在一系列宏观政策进一步发力的背景下,未来几个月经济有望修复,内生增长动力有望得到培育,复苏基础得到进一步稳固,从而保障全年有望实现5%左右的预期增长目标。

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