受上年同期高基数的影响，7月份CPI同比下降0.3%，为2021年3月以来首次负增长。而在基数明显走低和近期部分原材料价格反弹的推动下，PPI同比降幅收窄。

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国家统计局8月9日发布的2023年7月份全国CPI（居民消费价格指数）和PPI（工业生产者出厂价格指数）数据显示，CPI同比由上月持平转为下降0.3%，环比由上月下降0.2%转为上涨0.2%。PPI同比下降4.4%，降幅比上月收窄1.0个百分点，环比下降0.2%，降幅比上月收窄0.6个百分点。

国家统计局城市司首席统计师董莉娟表示，总体看，CPI同比回落是阶段性的。下阶段，随着我国经济恢复向好，市场需求稳步扩大，供求关系持续改善，加之上年同期高基数影响逐步消除，CPI有望逐步回升。

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核心CPI明显回升

7月份居民消费需求持续恢复，CPI环比由降转涨，但受上年同期基数较高影响，同比有所回落。扣除食品和能源价格的核心CPI明显回升，同比上涨0.8%，涨幅比上月扩大0.4个百分点。

从同比看，CPI由上月持平转为下降0.3%。其中，食品价格由上月上涨2.3%转为下降1.7%，影响CPI下降约0.31个百分点。食品中，猪肉价格下降26.0%，降幅比上月扩大18.8个百分点；鲜菜价格由上月上涨10.8%转为下降1.5%。

针对生猪价格过低的情况，国家发改委继一季度开展年内第一批中央猪肉储备收储之后。近期又会同有关部门启动今年第二批中央猪肉储备收储工作，并指导各地同步收储、共同“托市”。

国家发改委国民经济综合司副司长李慧表示，从供给看，国内生猪产能总体处于合理水平；从需求看，夏季过后天气逐步转凉，加上高校陆续开学、中秋国庆等重要节假日陆续来临，根据往年情况，猪肉消费将逐步增加，可能推动生猪价格有所回升。

非食品中，服务价格同比上涨1.2%，涨幅比上月扩大0.5个百分点，其中飞机票价格由上月下降5.8%转为上涨11.9%，宾馆住宿、旅游、电影及演出票价格分别上涨13.2%、13.1%和5.9%，涨幅均有扩大。

浙商证券指出，暑假期间，人员流动性较强，出行需求增加，文化和旅游市场延续复苏，演唱会、商务活动景气度不断升高，带动住宿等相关服务业需求上升，核心CPI有望底部企稳。

央行副行长刘国强日前在国新办发布会上表示，这几个月，中国的物价出现走低的现象，但是并没有出现通缩。今年以来CPI同比涨幅震荡回落，主要是需求恢复时滞和基数效应导致的阶段性现象。

他强调，中国宏观经济稳步恢复、M2保持较快增长，与历史上的典型通缩存在明显差异。所以说目前没有出现通缩，下半年也不会有通缩风险。8月份后CPI有望开始逐步上行，预计全年CPI总体走势呈U型，年内物价水平先降后升，年底有望向1%靠拢。

仲量联行大中华区首席经济学家庞溟对第一财经分析，三季度CPI走势在高基数效应消减背景下仍将受猪肉价格同比跌幅扩大拖累。近期促消费政策发力将对冲实物消费仍较疲软、服务消费修复速度放缓、地产链条仍不景气等结构性因素，核心CPI有望在居民消费需求回暖带动下保持稳定甚至逐步回升。

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PPI降幅收窄

7月份，受国内生产供应总体充足、部分行业需求改善及国际大宗商品价格传导等因素影响，PPI环比、同比降幅均收窄。

数据显示，PPI同比下降4.4%，降幅比上月收窄1.0个百分点。其中，生产资料价格下降5.5%，降幅收窄1.3个百分点；生活资料价格下降0.4%，降幅收窄0.1个百分点。

从前瞻性指标来看，7月制造业PMI出厂价格指数录得48.6%，较上月明显回升，主要原材料购进价格录得52.4%，重回50%上方。

中金宏观研报分析，由于去年同期俄乌冲突带来的供应风险溢价下降，翘尾因素将提振PPI同比增速1.3个百分点；从新涨价因素看，7月OPEC会议落实供应主动调节，同时需求回暖、供应出清，国际油价反弹；国内政治局会议释放稳增长加力信号，叠加供给收缩、美国PMI改善等影响，铁矿石、钢材、铜铝价格均上涨。

展望下半年，随着基数因素消退，PPI或逐渐回升。民生银行首席经济学家团队认为，一是国际大宗商品价格震荡回落，二是国内需求端支撑因素增强。年中经济呈现出企稳态势，居民消费倾向有所改善，基建和制造业投资逐渐企稳。下半年逆周期政策效应释放之后，地产投资也将小幅修复，这将有助于生产资料和生活资料价格环比反弹。预计全年PPI同比-3.0%，高于上半年的-3.1%。