每日速递:赋能风险管理、护航实体发展,去年大商所“企风计划”惠及企业304家

近年来,大宗商品价格波动剧烈,对实体经济平稳运行带来挑战,产业避险需求迫切。但期货市场专业性高,具有一定的参与门槛,不少现货企业有避险需求但并未参与期货市场,主要因为暂不具备参与条件。

在此背景下,大商所以“企业风险管理计划”等服务品牌为抓手,广泛动员期货市场力量,贴近实体企业诉求,引导企业提升风险管理意识和水平,在促进实体高质量发展、助力宏观经济大盘稳定上持续发力。

刚刚过去的2022年,包括10家专精特新企业在内的304家实体企业参与了“大商所企风计划”,在期现结合管理风险方面积累了经验,实现企业自身的高质量发展,从而服务于产业链和供应链的安全发展。


(资料图)

去年项目规模翻番,首次开户企业占六成

近两年,商品价格波动剧烈,对参与套期保值的企业提出了更高的要求。

在大商所和会员单位的支持和服务下,各企业紧紧围绕生产经营的避险需求,针对采购、库存、销售等各环节风险敞口,结合自身经营特点、基差走势及波动率等,选择适合的套保策略和方案,并严格按照套保逻辑推进项目。

大商所相关部门负责人介绍,2022年大商所继续加大对实体企业、会员参与“大商所企风计划”的引导与支持力度,实现了量质双提升。从项目规模看,2022年“大商所企风计划”支持开展了343个项目,约是2021年项目总数的2.2倍,其中期货项目195个、场内期权项目64个、场外期权项目84个。

从项目参与主体看,油脂、化工、钢铁产业链的304家企业参与了“大商所企风计划”,较2021年增长84%。其中292家为首次参与、占比96%,182家企业为首次开立期货账户、占比60%。从持仓情况看,在期货、场内期权项目中,产业企业的期货、期权累计持仓分别达到2172万手、443万手。

例如,六盘水恒鼎实业有限公司(下称“恒鼎实业”)去年首次参与“大商所企风计划”。该企业位于贵州六盘水盘州市,从事煤炭开采、洗选和煤化工产品产销,在贵州拥有9对煤矿和多个洗煤厂,2022年焦炭产量50万吨。2022年4月,公司预期焦炭大概率进入需求淡季,需要对焦炭库存进行套保。此前企业已具有期货套保经验,但考虑到后期市场波动不确定性强,以及期货套保期间可能存在追加保证金的压力,选择了参与“大商所企风计划”期权项目,永安期货为恒鼎实业提供了全程服务。

最终在综合考虑了行情、库存、可用资金等情况后,企业采用买入场外看跌期权的形式,以相对固定的套保成本对冲库存贬值的风险。2022年5月,企业先后买入2笔平值看跌期权,对应2500吨焦炭现货,随后焦炭期现价格同步下降,7月将期权平仓,扣除权利金成本后实现16万元期权套保获利,有效弥补了现货端的部分亏损。

永安期货产融总监罗卫东表示,使用期权或期权组合进行套保可以为企业提供成本可控、收益结构符合需求的高性价比套保方案。通过该项目,企业取得了理想的避险效果,对于期权套保工具的运用有了更深的理解与认识,不仅为日后积极利用期现结合的避险方式探索了道路,更有望带动区域内更多上下游企业参与利用期权工具,实现更精细化的风险管理。

首创“专精特新”专项支持,助力企业期现结合对冲风险

“专精特新”企业是创新型中小企业的优秀代表,在推动经济增长、促进科技创新、增加就业等方面具有重要作用。在市场化竞争发展中,大宗商品价格风险也波及到各行业中的“专精特新”企业。

在引导和鼓励“专精特新”企业参与期货市场避险方面,大商所贯彻国家有关支持创新型企业发展的精神,在2022年“企风计划”中推出了“专精特新”专项项目。

据记者了解,这也是期货业首次推出“专精特新”专项扶持类项目。该项目在原有方案基础上进一步降低企业参与门槛条件、提高项目支持标准。2022年,“大商所企风计划”累计支持10家“专精特新”企业参与期货市场,助力企业期现结合对冲风险。

具体看来,河南汇鑫塑业有限公司(下称“汇鑫塑业”)是国内长期专业生产PE、PVC等电缆料的厂家,是郑州市专精特新企业,PVC年产量达2万吨。今年以来,美联储多次加息,对大宗商品价格形成压制;建筑业景气度下降,导致PVC行业“金九银十”的传统需求旺季并未出现,PVC价格持续回落。

据汇鑫塑业相关负责人介绍,在公司所在地巩义,聚集了数百家大大小小的电缆厂,PVC下游需求较大,但PVC生产商和贸易商也十分聚集,市场竞争激烈。此前公司与下游的电线电缆企业主要采用一口价的方式签订销售合同,依据当期原材料价格确定销售价格。为了保障供货能力,汇鑫塑业需要准备一定量的PVC产品库存。但是2022年上半年PVC价格单边下跌、下游采购不积极,企业面临着销售不畅和500吨PVC库存贬值的风险,希望学习利用期货对库存进行保值,完善销售模式。

在华泰期货的支持下,汇鑫塑业参与“大商所企风计划”,在去年10月卖出PVC2301合约100手(对应500吨)进行库存保值,并于11月库存销售后平仓。其间PVC期现货同步下跌,期货端实现风险管理收益5万多元,弥补了部分现货库存贬值的损失。

华泰期货总经理助理贾中萍对记者表示,此前汇鑫塑业对于期货套保了解有限,通过首次参与“大商所企风计划”,企业认识到了套保的必要性,也计划尝试更多新模式以适应行业新变化。

从行业发展趋势看,随着PVC生产企业的下游客户个性化需求突出,逐渐从传统的一口价订单向远期锁价订单、基差点价订单、含权订单等方向转变,令PVC生产商和贸易商革新现货贸易模式,提升风险管理能力。

特定品种引入境外交易者,外企“漂洋过海”来套保

随着近年来期货特定品种数量不断增加、市场对外开放程度持续提高,如何让境外实体企业更好地了解境内期货市场规则和运行、如何提升期货市场对境外企业的吸引力,需要各方共同思考和积极探索。

相应地,“大商所企风计划”也在尝试引导更多境外产业企业关注和参与我国期货市场、提升境内外产业参与度。

谈及境外企业首次参与“大商所企风计划”,大商所相关负责人介绍称,2022年7月,一艘装载3.5万吨棕榈油的货船正在从印尼驶向中国,其贸易主体是一家年贸易量达百万吨的大型境外贸易企业。

据了解,上述境外贸易企业公司主营业务包括印尼的棕榈油精炼厂生产加工业务,并将产品由印尼销往全球销售。该企业会在盘面上做精炼厂的加工利润套保和贸易途中的套保。由于大商所棕榈油合约标的为精炼油,相比马交所的毛棕合约套保效果更好。便决定将棕榈精炼油船由印尼运往中国进行货值套保。

具体看来,为预防运输期间棕榈油价格下跌的风险,2022年7至8月期间,在国投安信期货的支持下,上述境外贸易企业成功参与“大商所企风计划”,以境外交易者参与国内特定品种的方式,在棕榈油期货2209合约上进行卖出套期保值2800手,有效对冲了套保期间在途商品贬值的风险。

实际上近年来,国内期货市场上越来越多的期货和期权成为境内特定品种,并引入境外交易者参与交易。据大商所相关业务负责人介绍,此前大商所已先后在铁矿石期货、棕榈油期货和期权上成功引入境外交易者,并向合格境外投资者(QFI)开放参与黄大豆1号、黄大豆2号、豆粕、豆油、棕榈油、铁矿石、线型低密度聚乙烯等7个品种的期货和期权合约。2022年大豆相关期货和期权被确定为境内特定品种,并成为我国期货市场首个以特定品种方式实现全系对外开放的品种板块。

“大商所棕榈油品种解决了境内外棕榈油企业对精炼棕榈油标的的套保需求,较好地对冲了货物在运输途中的价格风险。”国投安信期货相关负责人对记者表示,该企业客户认为此次套保业务起到良好的避险效果,更希望中国期货市场能够为大宗商品国际贸易企业推出更多国际化品种。

助力期货公司提升专业服务能力,为实体产业保驾护航

如今,实体企业对期货衍生工具的理解和运用逐渐深入,风险管理方式灵活多样,而这些都离不开期货公司的积极推动和高效服务。

记者了解到,2022年“大商所企风计划”共有58家期货公司申报项目,参与数量较2021年(50家)进一步增长,期货公司参与更加广泛,企风计划为期货公司积累产业服务和期现业务经验、提升专业能力、激发服务潜能方面提供了重要的实践平台。

例如,一些“专精特新”企业此前对期货市场认识有限,需要加大沟通和引导力度。而目前已经有部分“专精特新”企业通过参与2022年“大商所企风计划”,开始加大对期货及衍生品管理现货风险的利用。

贾中萍提到,在服务“专精特新”企业过程中,要根据其风险与需求定制交易策略,进一步降低企业参与门槛。同时,这类企业在接受新事物上表现出相对更浓厚的兴趣,及提升自我能力的愿望,因此也会针对不同的企业引导其建立规范的制度和流程,有意培育客户成长。

对于企业而言,参与套期保值的根本目的是转移价格变动带来的市场风险,不可抱着投机的态度参与期货交易。对此,华泰期货相关负责人表示,在开展套期保值过程中,期货公司要建立严格的交易制度,通过事前、事中、事后全面开展风险控制,规范相关人员实际操作,达到规避风险的目的,避免投机发生。

另外,近年来,随着国内期货市场对外开放力度的不断扩大,我国期货市场对境外交易者的吸引力不断增强。国投安信期货相关负责人提到,在得知境外贸易企业可以参与“大商所企风计划”后,国投安信期货在第一时间将相关业务材料发送给境外客户,引导境外产业尝试参与我国期货市场。

“尽管部分期货品种暂时没有上市场内期权,通过风险管理子公司的场外期权,也可以进一步实现企业的风险管理需求,并在套期保值模式上提供更多样的选择。”罗卫东表示,通过对期货品种的波动率进行充分评估,为企业提供合理的期权报价,并通过专业化的对冲操作,最终达到企业套保获利,从而为实体产业保驾护航。

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