当前关注：读透科创产业定期报丨环保行业年报解析

为全面呈现国内产业升级趋势，更好地服务投资者深刻理解科创产业行业基本面，上海证券交易所与第一财经联合推出“聚焦科创产业读,透定期报告的进阶课程“系列节目。贯穿2022年全年，与头部会计师事务所合伙人一同，系统梳理投资研究框架，践行价值投资理念。

本期节目邀请的是毕马威华振会计师事务所（特殊普通合伙）上海分所邵锋审计合伙人。本次进阶课程中，邵锋将深度解析环保行业年报，如何读懂年报。

(资料图片)

以下为此次课程的核心聚焦：

一、环保行业简述

1、环保行业分类

根据国家统计局的环保事业概念，并参考行业研究机构的三级板块分类，将环保行业细分成水务及水治理，固废治理，环保设备，综合环境治理，大气治理五个细分板块。

截至目前跟环保行业相关的126家上市公司的业务分布，其中49家，38.89%主要经营水务及水治理业务，排在五个细分板块的第一位。除了水务及水治理，细分板块中上市公司数量排名第二的是固废治理板块，共29家，占比23.02%。

2、环保行业业务特点

①公共事业：水务、固废治理等业务，涉及供水、供电、污水处理、垃圾处理等公用事业产品及服务。

②特许经营：公用事业性使其投资运营普遍采取特许经营的模式。

③区域垄断：特许授权通常有排他性和长期性的特点。

④资金壁垒高：资本密集型、项目投资金额大、项目投资的回收期长。

二、环保行业关键财务信息

1、在建工程和固定资产

BOO模式下，即建设（Build）-拥有（Own）-运营（Operate）下，上市公司最终是拥有基础设施项目的资产的，在建工程帮投资者判断上市公司未来运营的BOO项目的增长，固定资产就能帮助投资者了解上市公司现有的BOO项目规模。

2、无形资产

BOT模式下，即建设（Build）-运营（Operate）-移交（Transfer），

BOT与BOO不同，上市公司仅在特定期间拥有基础设施项目的资产的使用权，而不具有所有权。根据企业会计准则的规定，在建设期和运营期项目资产均以“无形资产”列示。

3、资本支出承诺

资本承诺就是公司未来需要履行的资本支出合同。这个报表信息即能让投资者了解到未来公司的资金流出压力，从另一个方面也能判断公司未来业务规模的扩展。

环保行业这种资本密集型、重资产行业，投资者一定需要关注以上提到的财务报表科目和披露，对投资者了解上市公司规模有较大的帮助。

4、净流动资产/负债

最能体现上市公司短期资金压力的财务报表信息，这个报表信息不能直接从财务报表中看到，而是需要投资者做简单的计算。如果流动资产大于流动负债，则称之为净流动资产。一家上市公司是净流动资产状态，则一定程度上说明上市公司的短期资金压力比较小。

如果流动资产小于流动负债，则称之为净流动负债。一家上市公司是净流动负债状态，则说明上市公司的短期资金压力大。

5、现金流量净额

在年度财务报表中专门有个合并现金流量表，反映企业在一定会计期间现金和现金等价物流入和流出的报表，里面主要包括经营活动产生的现金流量净额，投资活动产生的现金流量净额和筹资活动产生的现金流量净额。

6、归母净利率

归母净利率主要反映已经运营项目的盈利能力。

7、净资产收益率

主要反映股东资本回报率。

三、财务报表数据解读重点

1、投资者在投资相关行业前，一定要对该行业有一定的认识，这个行业的公司业务有什么特点，采用哪种业务模式，核心资产与优势是哪些。

2、投资者需要关注财务报表中能反映目标公司规模、流动性风险、未来业务扩展能力、业务运营稳定性及盈利性的报表科目及其数据。

3、投资者需要学会解读数据，和掌握分析数据的方法，如目标公司历史数据的纵向分析，与同行业公司的横向比较等。

实时关注公司信息披露，养成从上市公司公开披露中及时发现风险和机会是一种良好的投资习惯。