今年以来，在国际地缘冲突加剧、世界金融形势日趋复杂的形势下，人民币升值趋势明显。近期，即便在美元指数突破99高位的情况下，人民币对美元汇率仍保持稳定而强势的特点，境内外汇市场甚至走出了美元强、人民币更强的少见的独立行情。从美元指数和人民币汇率的变化趋势来看，两者不同步的情况从去年下半年就已显现出来。近期，在美国加息预期增强和俄乌冲突导致新兴国家货币“风雨飘摇”的情况下，这一特点更加明显。

人民币汇率保持强劲韧性

去年以来，我国服务贸易逆差显著收窄、海外并购需求锐减以及海外资产配置需求明显减弱；另一方面，人民币资产的“避风港”属性，外资对人民币资产热情高涨，去年外资进入我国债券、股票市场达1.14万亿元。

近期，随着国际地缘局势骤然紧张，越来越多的国际避险资本涌入中国。境内银行间市场云集大量美元流动性，使得境内在岸市场人民币汇率高于离岸市场汇率，为人民币汇率“坚挺”提供新支撑。所以，人民币与美元指数持续背离的现象也就“见怪不怪”了。

贸易顺差实需和外贸高景气度推升人民币汇率持续升值

2021年，我国贸易顺差高达6764亿美元，增长29%；今年前两个月，我国进出口顺差达到1160亿美元，增长19.5%，超过大多数投行预期，仍然保持强劲增长，令市场相信中国外贸仍将延续高景气度。

全球疫情继续扩散、大宗商品上涨与供应链再遇波折，导致全球更多订单持续涌入中国，外贸高景气度将延续更长时间；出口商旺盛的结售汇需求，使得人民币汇率获得新的上涨空间，为人民币汇率提供了坚强的后盾。最新披露的人民币国际支付全球排名，首次上升到3.2%，仅次于美元、欧元、英镑，超越日元升至第四位。同时，人民币汇率的BIS指数涨幅和SDR指数涨幅相当，这表明人民币升值不仅仅针对美元，更包含对全球主要货币的升值。

中美政策分化或将加剧人民币汇率双向波动走势增强

中国与欧美量化宽松不同，采取了稳健的货币政策，没有“大水漫灌”，保持了人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。这是导致人民币趋于“独立”的主要原因。但中美货币政策分化，造成中美利差收窄。

今年2月份，随着美国10年期国债收益率攀升至1.9%，中美10年国债利差跌至33个月来新低，二者的舒适区间已低于80个基点的水平；3月份，中美利差回升至102个基点，提振了外汇市场的买涨人气；美联储正式启动加息后，中美利差有可能进一步收窄，将对我国跨境资本流动和人民币汇率带来一定影响，人民币汇率双向波动将更加明显。

人民币双向波动是常态，企业应坚守“风险中性”理念

2022年，人民币汇率将面临宽幅波动压力。目前全球金融市场定价和风险偏好并未完全反映美联储加息预期，如果美联储超预期大幅加息，势必将推升美债收益率，缩小境内外利差。同时，美联储紧缩的货币政策溢出效应，势必加大人民币汇率波动幅度，并且通过国际贸易、资本流动、股票市场、期货市场、大宗商品市场等渠道对新兴经济体产生明显外溢效应。今年2月份，境外机构净卖出350亿元人民币的中国国债，这是有史以来最大的一次月度减持规模，也是2021年3月份以来的首次减持。

今年以来，在疫情、货币政策宽松、地缘政治紧张三重因素影响下，全球通胀率快速上升，成为全球经济面临的最大挑战之一。部分大宗商品价格涨幅惊人，布伦特原油价格涨幅超过50%，黄金价格涨破2000美元关口。风险预期差逆转，一旦全球金融市场因美联储加息或估值回调出现波动，投资者预期转向，可能增大外部不确定性，部分风险通过新兴经济体资本流动等渠道外溢至我国，也可能增加人民币汇率走势的不确定性。在此形势下，我国中小微企业汇率风险管理工作更显突出和迫切。

汇率变化对中小微外贸企业生产经营具有多维度影响，关系到议价能力、成本效益、资金配置等多个方面。因此，企业要树立“风险中性”理念，控制好货币错配和汇率敞口风险。但在具体实务中，中小微企业汇率风险管理存在着金融配套服务跟不上、汇率避险业务办理手续繁琐、银行授信要求严重影响企业办理避险套保业务、企业汇率避险意识和水平弱、纯贸易型企业交易担保资金成本压力大等一系列问题和薄弱环节，吞噬了企业相当一部分利润。

汇银企三方合力，提升成效

做好小微企业汇率避险指导是深化汇率风险防范的关键一环。对此需要汇银企三方合力，瞄准薄弱环节，拿出针对性举措，提升成效。

其一，产品要有保障。紧紧围绕企业外汇避险套保诉求，银行要提供“优化版”的整体外汇避险“套餐”，增加避险产品“供给”，有效增加中小微企业的选择。商业银行要开发、发展线上交易系统，达到种类齐全（涵盖即期、远期及期权产品）、可交易时间长（支持夜盘挂单和多日挂单，与外汇交易中心保持同步），便利企业开展询价交易，有效实现对企业外汇业务的全周期管理。坚持简单、易懂、低成本的原则，适应中小微企业业务特点和操作能力，开发设计一批特色化产品，确保企业想用会用、产品好用有用，力争以最简单操作达到最优套期保值效果。

其二，宣传要讲实效。银行要主动对企业宣导风险中性理念，以套期保值为目的推介外汇衍生产品。落实银行外汇联络员走访对接机制，实行企业专人负责制，引导客户逐步改变押注汇率和博汇差的操作习惯，让更多企业想避险、懂避险。外汇局联合商务、海关、贸促等部门，创建“重点帮扶企业”名单，定期跟进企业诉求。坚持培训直达企业一把手，确保“一把手懂理念”，提高宣导的覆盖面和有效性。建立企业交流圈，发挥示范客户引领作用，实现汇率避险传帮带。定期举办产品讲解与操作演练，在线直播讲解操作要点，推出“企业互助计划”，确保“财务人员会操作”，坚持“企业没弄懂、业务不开始”。

其三，服务要有质量。推动银行简化审批流程及手续，提高时效性。推广汇率避险专项授信或直接增加中小微外贸企业的套保授信额度，解决小微企业授信额度低甚至无授信的难题。推动银行加大服务小微企业投入，摈弃“服务千家小微企业不如服务一家大企业”的错误认识。银行要加大外汇专业人员培养，强化外汇业务人员培训，为中小微外贸企业提供更全面更专业的外汇套保服务。增加基层网点人员配备，提升汇率避险实践经验。

其四，业务要有优惠。建议财政部门出台保证金补贴政策，对中小微企业办理避险产品业务给予一定的补贴，鼓励中小微企业使用汇率套期保值产品，培养套期保值习惯。鼓励银行根据出口企业具体情况，有条件地提供一定程度的保证金减免措施，降低企业资金运营压力。支持银行降低中小企业办理人民币外汇衍生产品的流动资金占用，提高价格优惠幅度。同时，银行应切实减费让利于企业，在结售汇点差、结算手续费等给予企业优惠。

其五，产品应便利化。简化跨境人民币结算流程和审批单证、手续，提高办理相关业务的效率。推动银行加快跨境人民币业务线上化进程，降低企业脚底成本。鼓励使用跨境人民币结算，降低汇率双向波动风险。进一步完善人民币国际化基础设施，推动更高水平贸易投资人民币结算便利化，稳慎推动人民币国际化进程。

（作者系山西省社科院研究员、高级经济师）