降低印花税利大于弊

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近期，市场关于降低证券交易印花税的呼声越来越高。本栏认为，降低印花税不仅能够活跃股市，还能增加投资者的投资收益，相当于增加了上市公司回报，有利于提升优质公司估值，同时活跃的股市也能增加税基，是利大于弊的好事。

就IPO的融资金额和证券交易印花税的收取规模对比来看，证券交易印花税的金额大约为IPO融资规模的一半。如果能够取消或者降低印花税的征收规模，就能够有效地节约投资者的交易成本，等同于增加了投资者的投资收益，这对于促进消费是利好。

最佳的方案自然是全面免征证券交易印花税，如果说彻底取消有难度的话，可以考虑阶段性免征。或者只对盈利的交易征收，即投资者如果卖出股票的价格高于买入价格，那就正常缴纳印花税，如果卖出的价格低于或者等于买入价格，那就免征印花税，这也能让投资者避免在亏损的交易中还要缴纳印花税。

从投资者的交易成本看，在买卖股票的时候，除了自身的股价涨跌之外，还要支付3笔费用。一是交易所要的交易所规费，二是券商要的佣金，三是证券交易印花税。其中券商和交易所都有自己的运营成本，相比之下交易所规费和券商佣金占到的交易成本比例并不高，证券交易印花税按照卖出时成交金额单边千分之一收取，相当于双边0.05%；券商佣金和交易所规费一般为合计0.025%，这就是说，证券交易印花税大约占到投资者交易成本的2/3，所以如果证券交易印花税能够取消或者大幅下降，将能直接刺激投资者增加交易量，这对于活跃股市很有好处。

从利弊角度分析，印花税对于投资者的压力并不小，但是对于国家整体税收来说占比并不高。即使真的免除了证券交易印花税，对于国家的税收整体影响并不大，但是却对投资者有很多好处，即使只是对投资者亏损的交易免收证券交易印花税，也能增加投资者的交易积极性，投资者交易量增加了，税基也会增加，所以税收总量并不一定减少。

此外，如果投资者的交易积极性提升了，也会有更多的资金进入市场买入股票，而且存量资金的交易频次也会提升，这对于提升券商的业绩也有好处。

同时，免收亏损交易的印花税也能向投资者表达一种政策呵护股市的态度。现在的散户投资者投资业绩总体不佳，如果能够对投资者的亏损交易免税，对于投资者的投资信心提升有好处，而且还能体现出以人为本的理念。

此外，如果投资者交易成本下降，就能变相提高投资者的收益水平，而收益水平提高也可以变相转化为市盈率水平的提升，因为交易成本下降，投资者就能接受更高的市盈率水平，这对于中特估公司估值理性回归也很有好处。

周科竞

降低印花税利大于弊

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