“你爱我，我爱你，蜜雪冰城甜蜜蜜”，凭借平价的价格、主题曲洗脑的旋律、憨厚可爱的“雪王”形象，近年来，网红品牌蜜雪冰城火遍大街小巷。如今，张红超、张红甫两兄弟要携蜜雪冰城股份有限公司（以下简称“蜜雪冰城”）走向资本市场。9月22日晚间，证监会官网显示，蜜雪冰城预披露招股书，欲申报深市主板。

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招股书显示，2019-2021年，蜜雪冰城营收、净利均实现大幅上涨；2021年，公司归属净利润增逾2倍。此外，北京商报记者注意到，2021年，仅吸管业务就给蜜雪冰城贡献了3.06亿元营收，吸管的平均单价为0.1元/根，也就是说，蜜雪冰城去年光卖吸管就卖了逾30亿根。同时，公司门店数量已位居国内现制茶饮行业第一。亮丽的业绩下，截至今年一季度末，公司账上货币资金高达30.67亿元。“不缺钱”的蜜雪冰城本次IPO同样野心不小，拟募资64.96亿元，募投项目高达12个。

营收、净利双增长

蜜雪冰城这两年的火爆直观体现在公司的业绩上。

3块钱的甜筒、4块钱的柠檬水……蜜雪冰城以平价饮品、冰激凌为人所熟知。招股书显示，蜜雪冰城是一家为消费者提供各类现制饮品、现制冰激凌的连锁企业，致力于打造集产品研发、生产、仓储物流、销售、连锁经营为一体的完整产业链，主要从事现制饮品、现制冰激凌及其核心食材的研发、生产、销售以及品牌运营管理。

近年来，蜜雪冰城营收、归属净利润均呈爆发式增长。财务数据显示，2019-2021年，蜜雪冰城实现的营业收入分别约为25.66亿元、46.8亿元、103.51亿元；对应实现的归属净利润分别约为4.45亿元、6.32亿元、19.1亿元。此外，今年一季度，蜜雪冰城实现营业收入24.34亿元，对应实现的归属净利润约为3.9亿元。

据了解，蜜雪冰城主要产品包括食材、包装材料、设备设施等，其中逾七成营收来自于食材。公司披露的主要产品的销售情况也侧面反映出蜜雪冰城的火爆程度。

以吸管为例，2021年，蜜雪冰城吸管销售收入为3.06亿元，占公司全年营收的2.96%。据了解，2021年公司吸管的销售均价为0.1元/根，也就是说，2021年全年，蜜雪冰城卖出了约30亿根吸管，不知道能绕地球多少圈了。

业绩大涨得益于蜜雪冰城的不断扩张。招股书显示，截至一季度末，蜜雪冰城共有加盟门店22229家、直营门店47家，根据窄门餐眼数据统计，公司门店数量位居国内现制茶饮行业第一。而在2019年底，蜜雪冰城加盟门店数量还只有7186家。

不仅门店数量急剧扩张，蜜雪冰城门店单店销售额也在不断提高。招股书显示，2019-2021年以及2022年一季度，蜜雪冰城单店销售额分别为41.33万元、44.4万元、58.72万元、10.66万元。

拟募资近65亿元

走向资本市场的蜜雪冰城“胃口”不小，拟募资近65亿元，募投项目多达12个，其中19亿元用于补充流动资金。不过，蜜雪冰城并不“差钱”，在亮丽业绩影响下，截至今年一季度末，蜜雪冰城账上货币资金逾30亿元。

具体来看，本次IPO，蜜雪冰城拟募集资金64.96亿元，投向12个项目，其中包括5个生产建设类项目、3个仓储物流配套类项目、3个其他综合配套类项目以及补充流动资金。其中补充流动资金为这12个项目中拟投入募资额最高的项目，为19亿元。此外，属于生产建设类项目的“定安县蜜雪冰城食品加工项目（一期）”这一项目拟投入募资额也相对较高，为10.76亿元。

蜜雪冰城表示，生产建设类项目拟重点完善公司自主制造能力，构建更为强大的供应链制造体系；仓储物流配套类项目拟重点完善公司多级仓配体系；其他综合配套类各子项目为公司成本中心项目，意在全面提升公司品牌影响力、数字化管理水平及产品技术创新能力，增强公司综合竞争力。

关于补充流动资金项目，蜜雪冰城解释称，随着行业需求的不断扩张，预计未来3-5年公司业务还将持续快速发展，公司在研发、采购、生产、销售等经营环节均需要较大数额的流动资金。

要花19亿元补流的蜜雪冰城，实际上并不“差钱”。招股书显示，截至今年一季度末，蜜雪冰城账上货币资金余额为30.67亿元。蜜雪冰城表示，整体上公司现有的大部分货币资金已有明确安排。

广东省食安保障促进会副会长朱丹蓬在接受北京商报记者采访时表示，蜜雪冰城经过这几年的整体发展，已经形成了品牌效应以及规模效应，在双效应的红利加持之下以及在公司营收、盈利方面较好的情况下，资本市场对蜜雪冰城的整体态度应该是非常不错的。

独立经济学家王赤坤表示，茶饮赛道是行业分化出的新兴行业，对资本市场来说是一个较为新鲜的行业，目前正处在成长阶段。就蜜雪冰城来说，公司业务同样处于成长阶段。随着茶饮赛道的发展、成熟，蜜雪冰城在公司管理制度、公司治理方面将会不断完善、规范，对营销和运营等业务队伍的管理也将走向成熟。

毛利率低于同行

以薄利多销为卖点的蜜雪冰城，公司主营业务毛利率相对较低，且呈逐期下滑的趋势，今年一季度为30%左右，显著低于同行业可比公司，甚至仅为奈雪的茶、瑞幸咖啡的一半左右。

招股书显示，2019-2021年以及2022年一季度，蜜雪冰城主营业务毛利率分别约为35.95%、34.08%、31.73%、30.89%，逐期下降。

在招股书中，蜜雪冰城列举了一鸣食品、巴比食品、绝味食品、煌上煌、奈雪的茶、瑞幸咖啡6家公司作为同行业可比公司，上述公司报告期内主营业务毛利率平均值分别为42.34%、41.94%、41.75%、35.91%。其中，同样以饮品为主要产品的奈雪的茶、瑞幸咖啡两家公司在这6家公司中处于毛利率较高的情况。以2021年为例，奈雪的茶、瑞幸咖啡主营业务毛利率分别为67.4%、59.84%。

蜜雪冰城表示，由于奈雪的茶为直营模式，瑞幸咖啡以直营模式为主，其收入为门店对外销售饮品等产品的收入，营业成本仅含材料成本，因此其毛利率高于公司以及其他以加盟模式为主的同行业可比公司。

在朱丹蓬看来，蜜雪冰城毛利率相对较低有其合理性。朱丹蓬表示，目前我国消费的层次，已经从三个裂变为六个，分别为超高端、高端、中高端、中端、中低端以及低端。蜜雪冰城与奈雪的茶、瑞幸咖啡不同，选择的是高性价比的路线，匹配了不同消费者对于新中式茶饮的核心需求跟诉求。“价格低廉意味着不可能暴利，如果蜜雪冰城毛利率较高，也意味着产品的品质将可能存在问题。”朱丹蓬如是说。

针对公司相关问题，北京商报记者致电蜜雪冰城董事会办公室进行采访，不过对方电话未有人接听。

北京商报记者董亮丁宁