环球视点!科创板“解禁潮”影响有限

本报记者 赵剑影

7月22日科创板迎来开市3周年,首批25家公司3年限售期的首发前股份即将迎来解禁,原始股解禁“闸门”将打开。有投资者担忧这会给市场带来冲击,但业内人士普遍认为,科创板“解禁潮”影响有限,无需过分恐慌。

一般来说,解禁后必然有部分股份流动,带来限售股收益的集中兑现,进而对市场带来压力,部分个股可能出现承压现象。但应该看到,尽管解禁是减持的前提,但解禁并不等于减持,不同股东的退出意愿有明显差别。7月15日晚间,9家公司齐发公告,公司股东明确表达了当前持有的信心。


(资料图)

从基本面上看,科创板的表现为股东们的“惜售”增添了底气。公开数据显示,科创板首批上市的25家公司在上市之后业绩稳健增长,2021年合计实现营业收入828.06亿元,同比增长21%,平均增幅为43%;归母净利润106.13亿元,同比增长12%,平均增幅为29%。相比于2019年上市当年,7家公司净利润增长超过100%。从2019年~2021年的增长情况看,科创板公司营业收入复合增长率为28%,归母净利润复合增长率为70%,增幅领先于A股其他板块。

科创板高成长背后源于板块科技创新提供了强劲动力,有关数据提供了佐证。2021年,科创板公司研发投入合计883.51亿元,同比增长31%;研发投入占营业收入的比例平均为13%。

另一方面,减持是股东固有权利,是上市前老股东合理合法的退出方式。依法合规进行的减持行为是正常市场行为,投资者应当客观理性看待。

减持行为也需遵守有关规定。根据新规,持有首发前股份的股东、大股东以及董监高等主体的减持比例、减持时间都受到严格约束。从股份解禁到开始减持,再到产生市场影响,存在明显的时间差,影响更为平滑。

除此之外,此次解禁的科创板公司中,近半数公司控股股东同时兼任公司董监高,其每年减持上限不得超过其持股量的25%,同时还要遵守窗口期、短线等诸多要求,在减持额度、减持窗口方面受到更为严格的制约。

值得一提的是,科创板还设立了A股独有的询价转让减持制度,在不冲击二级市场的情况下,为首发前股东提供更加便捷和市场化的退出渠道,可以有效维护市场的稳定性,为股份减持提供缓冲带。

限售股解禁,短期而言容易被理解为利空。但从中长期看,随着限售股大量解禁,流通股数量的增加有望进一步提升科创板交易活跃度。

在机构看来,科创板更多筹码进入流通,将为机构投资者入场提供更好的市场交易条件,也将进一步打开增配科创板的空间。当前科创板流通股占比明显低于主板与创业板,一定程度上限制了交易活跃度,但随着首发股东限售股迎来解禁,流通股数量有望大幅增加。而机构投资者长线资金的加入,将会进一步缓冲解禁压力。

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