一些在疫情时期业绩超速增长的公司发现，钱没有前两年那么好赚了。

当地时间2月8日，健身器材公司Peloton首席执行官和创始人弗利（John Foley）黯然下台，留下的是大量卖不掉的机器和一地负面新闻。该公司还表示，将裁减2800名工人，占其员工总数的20%，并暂停工厂扩建计划。

Peloton并不是唯一一家在后疫情时代业绩下滑的公司。流媒体公司奈飞（Netflix）、线上会议服务提供商Zoom、创意品电商Etsy等疫情中的“赢家”都面临着后劲不足的问题，股价水平从高峰期大幅下跌。

投资咨询公司BCA Research美国资产策略部门首席策略师唐克尔（Irene Tunkel）对第一财经记者表示，相比2021年破纪录的盈利水平，2022年大部分企业的利润水平将恢复正常，因为成本正在增加，而企业定价能力下降。

“去年第二季度，美国公司盈利增长约为100％，之后又回到了50%～60%之间，2021年的年度同比增长率为25％。今年，这一数字会回到8%。公司仍然是有利可图的，但盈利增长正在放缓。”唐克尔说。

疫情“赢家”正将赢到的筹码返还

“乐极生悲”是疫情后Peloton公司业绩的写照。2020年5月，当美国大部分地区开启居家令时，人们恐慌性恐慌性地购买Peloton公司价值2245美元的可联网的健身自行车，这导致该公司收入比一年前猛增了66%，超过一百万人报名参加该公司的在线运动课程。积压的订单堆积如山。

彼时，弗利接受采访时说：“需求正在爆棚。”为了满足激增的需求，该公司积极提高产量，还计划在俄亥俄州建立工厂扩产。然而，随着疫情消退、健身房恢复营业，Peloton遭遇了生产过剩的情况。近几个月来，该公司已经暂停器械生产，还在缩减仓库和交付团队，并更多地依赖第三方物流公司。

Peloton公司表示，由于销售额比去年同期仅增长了6%，最近一个季度其损失达4.39亿美元。此外，该公司还降低了其对收入、订阅和盈利能力的全年预测。2月8日，在与分析师的电话会议上，弗利宣布辞职并承认犯了一些错误。

然而，奈飞股价此后下滑至403美元/股左右，比去年高点下降40%以上。

根据美媒报道，过去五年中，奈飞每年增加约2600万客户。但去年它只增加了1800万，其预测表明，2022年它增加的用户将更少。奈飞首席财务官纽曼（Spencer Neumann）在与分析师的电话会议上承认，该公司在疫情期间的增长数字过于好看，导致其为未来的增长设定了过高的标准。他称：“在利润率方面，我们没有像我们希望看到的那样快速增长。”

Zoom的股价也从2020年每股559美元的高点下落，至今跌幅超过74%。在线教育公司Chegg的股价从2021年初的高点暴跌72%，现在仅有每股31美元。

投资银行杰富瑞（Jefferies）的股票分析师康尼克（Randal Konik）说：“这是一个典型的新冠颠簸（Covid Bump）的案例。从这里开始，问题将是，对于一家增长较慢、仍然亏损的公司来说，现有估值还合适吗？”

赚钱的板块正在重新洗牌吗

“市场明显感觉到新冠大流行已经结束。”梅德利全球顾问公司全球宏观战略总经理埃蒙斯（Ben Emons）说，“我们正处于全面重新开放的状态，我们正朝着正常化的方向发展。”

唐克尔对第一财经记者表示，与疫情期间相比，销售侧和成本侧的所有因素几乎都在发生转变。销售增长正在放缓，而在“常规化”下，价格指数高涨，企业能否再次提高价格以及消费者对价格上涨的容忍度都有很大不确定性。因此，企业的定价能力不太可能继续以2021年同样的速度增加。

唐克尔称，公司仍然是有利可图的，但盈利增长正在放缓。

“这也解释了上个财报季，我们为什么从各公司得到的负面预测居多。负面的业绩预报也将比正面的业绩预报更多，两者的比例为1.2，而上个季度这个数字是0.8。”她称，“这就是增长放缓的结果，公司对投资者说了实话，收益仍将增长，但增长要放缓。而投资者对此非常失望，因为他们的期望值很高。因此，投资者要对这些公司进行惩罚。这就出现了一种现象，公司收益结果明明很强，也承诺会继续增长，但公司股票却下跌了很多。”

代表科技股的纳斯达克100指数在今年已经下跌9.64%。而流出疫情“赢家”公司股票的资金，正在重新进入一些受疫情影响最严重的行业。例如，标准普尔500指数中的能源股今年已经上涨了23.25%。

唐克尔说，市场正试图为新的机制进行洗牌和重新定位。“经济中哪些领域正在受益？考虑到利率上升前景，金融业、银行业、价值股（Value Stocks）以及一些周期性股票（Cyclicals）都被市场更为看好。比如，能源板块。”她称。