多重利空冲击下，近期美国股市上涨势头出现裂痕。

市场人士分析，惠誉调降美国主权信用评级和一系列国债发行计划给利率带来新压力，从而抑制了对美国经济走向的一些乐观情绪，股市因此承压，尤其是对利率敏感的成长型股。

鉴于大盘指数中高市值科技股所占权重之大，不少市场人士担忧，这些股票若进一步回调，可能演变成一波幅度更大、范围更广的抛售。

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上周，以科技股为主的纳斯达克100指数自3月份以来首次跌破50日移动均线，并且过去两周累计跌幅创下去年12月份以来的最高水平。被视为全球资产定价之“锚”的10年期美债收益率略有回落但仍处高位，至4.168%，此前一周曾创去年11月以来的最高水平4.206%。

“这（美国国债收益率上升）令股市受到惊吓。”富国银行股票策略主管克里斯·哈维（Chris Harvey）向第一财经记者表示，上周市场对微软、奈飞、特斯拉、优步和美国超微公司等公司的负面反应 “表明乐观情绪有所降温”，在10年期美债收益率回落至4.05%的前阻力位以下之前，股市情绪可能依然低迷。

科技股面临进一步回调风险

FactSet数据显示，当地时间9日，追踪纳斯达克100指数的交易所交易基金（ETF）Invesco QQQ Trust Series 1 (QQQ）收盘跌破50日移动均线，为3月10日以来首次。截至11日收盘，该指数过去两周累计下跌4.8%，根据道琼斯市场数据（Dow Jones Market Data），这是自去年12月23日以来的连续两周跌幅最高纪录，当时其在两周内累计下跌了5%。几乎贡献美股上半年所有涨幅的七支权重科技股中，苹果公司、英伟达、微软和特斯拉上周的收盘价也均处于各自的50日均线水平之下。

BTIG首席技术分析师克林斯基（Jonathan Krinsky）在一份研报中称，QQQ和其他几种以科技股为主的热门ETF正接近“成交量口袋区”(volume pocket)，面临迫在眉睫的进一步回调风险。

克林斯基称，对过去三年量价数据的分析表明，基于历史量价情况，QQQ如果持续低于368美元，将很容易遭受更快速的抛售。股票分析师使用历史量价数据来分析特定证券可能出现的支撑位和阻力位。

量价指标衡量的是特定证券在一定时期内一段价位区间的交易量。克林斯基在分析中回顾了过去三年的情况。

他补充道，从4月底到6月中旬，QQQ在六周内累计上涨约16%，反转以同样快、甚至更快的速度发生的可能性由此上升。根据FactSet的数据，截至上周收盘，QQQ今年以来累计上涨约38.5%。

9月议息会议季是拐点？

哈维对第一财经记者表示，目前公用事业、大宗商品和低波动性股票等避险类股票“已被推向超卖的技术水平”。同时，“高贝塔指数（波动性高于整体股市平均水平的股票组成的市场指数）虽然有所反弹，但还没有达到2021年的泡沫水平。这表明许多人已经‘冲到了船的一边’，超卖反弹正在酝酿之中。”他说道。

“不过，我们并不认为我们即将迎来拐点。”哈维进一步说道，“这个拐点可能会在夏季过后、当日程表排满时出现，也就是9月份的会议季，届时预计又会掀起乐观、寻求风险的浪潮。”

自5月底以来，美股市场广度逐渐改善，更多的行业加入上涨行列，分歧点在于，如果大型科技股的涨势进一步瓦解，是否会拖累整体市场走低，或者是否会有其他类股力挽狂澜，对股市形成支撑。经过上个月所谓的“特殊再平衡”调整之后，前述几支权重科技股合计占到纳斯达克100指数成分股总市值的40%。

Sierra Investment Management首席投资官奥宾（James St. Aubin）表示，看起来市场参与者似乎已愿意轮动到市场中估值相对较低的其他领域。“领跑者显露疲态，但落后者正迎头赶上。”但奥宾补充道，如果资金全面流出，转向现金和债券，股市前景将趋于黯淡。

EPFR Global的数据显示，截至8月9日的一周，美国债券基金吸引58亿美元流入；美国股市则出现三周来首次资金流出，规模达16亿美元。