“纸板箱衰退”来了!美国纸板箱需求创金融危机以来最大降幅

看起来毫不起眼的厚纸板箱,是消费者支出的重要组成部分,不管是电子商务交易或向商店出货,它都扮演重要角色,因而被视为经济健康状况的晴雨表,而这一指标正向美国经济发出警告。

美国第三大纸板箱生产商美国包装公司(Packaging Corp of America)本周公布,继第一季度下降12.7%,创下有记录以来最大跌幅之后,第二季度纸板箱销量同比下降9.8%。根据供应链情报公司FreightWaves Research汇编的数据,美国包装公司近两个季度纸板箱销量累计降幅创2009年初以来最大。


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“纸板箱衰退”

相比美国经济增长的其它领先指标,例如谘商会的领先经济活动指标、非制造业PMI、失业率、收益率曲线倒挂,纸板箱需求对经济衰退的指示性作用更容易被忽视,但这并不影响其在专家学者判断经济步入衰退时点的参考价值。“纸板箱衰退(Cardboard Box Recession)”这个概念因此而来,其定义是对纸板箱的需求连续几个季度出现萎缩。纵观美国经济近几次经济衰退,“纸板箱衰退”的现象几乎都在经济进入衰退前先行“亮红灯”。

嘉信理财首席全球投资策略师杰弗里·克莱因托普(Jeffrey Kleintop)也看到了这一预警信号,他在上个月发布的一份报告中表示,美国正处于“纸板箱衰退”中,这可能导致就业市场走弱,企业面临更大的盈利压力,但同时也可能导致今年年底前通胀大幅放缓。

FreightWaves称,美联储快速加息抑制了对纸板箱的需求,需求可能会进入长期低迷期。当地时间26日,正如市场普遍预期的那样,美联储在7月的议息会议上将基准利率目标上调了25个基点,至5.25%-5.5%的22年以来高点。至此,自2022年3月开启本轮加息进程以来,美联储共计加息11次,为上世纪80年代以来的最快加息步伐。

根据FreightWaves的数据,美国纸板箱需求的前景仍然不明朗。该公司表示:“由于区域性银行出于需要而削减贷款,补充营养援助计划 (美国最大的由联邦政府资助的营养援助计划)已成为过去,联邦学生贷款将于10月恢复偿付,美联储继续收紧货币政策以对抗通胀,我们不确定什么会导致纸板箱需求的改善。”

行业专家认为,纸板箱出货量的下滑是更广泛的经济问题的一个迹象。“哪来的衰退?”QI研究公司首席执行官布斯(Danielle DiMartino Booth)在社交平台上讽刺美国包装公司业绩暴露出的问题被无视。

衰退“虽迟但到”?

几个月来,在美联储40年来最大幅度的加息之后,经济学家一直在激烈争论美国经济是否正面临衰退。随着通胀大幅放缓,经济韧性持续,支持经济“软着陆”的声音开始壮大,所谓经济“软着陆”,就是在不出现经济衰退的情况下,通胀率回到接近美联储2%目标的情形。

BCA Research首席美国投资策略师道格·佩塔(Doug Peta)向第一财经记者表示,得益于疫情期间的超额储蓄,在过去很长一段时间内,“家庭有能力也愿意保持实际消费以 2% 的速度增长”,从而推迟了经济衰退的到来。根据该机构估计,这部分储蓄在2021年底达到了2.4万亿美元的峰值,但在最近几乎耗尽。实际收入的增长能否继续支撑消费支出增长,尚待观察。

上周,投行高盛将其对美国经济未来12个月陷入衰退的概率的预期从25%下调至20%。这一概率低于外媒调查的经济学家预估中值54%,也仅略高于二战后15%的概率均值。高盛称,受近期经济数据影响,美国在未来12个月发生经济衰退的可能性已经下降,近期的数据已增强该行对“软着陆”的信心。

高盛首席经济学家哈哲思(Jan Hatzius)在报告中称,美国经济活动“仍有韧性”,第二季度GDP增速有望达到2.3%,消费者信心出现反弹,6月份失业率小幅下降,并补充道,最近几周的申请失业救济人数已经逆转近期的上升趋势。

高盛预计,由于个人收入增长放缓,美国经济未来两个季度的增速将放慢,但“金融条件放松、楼市反弹以及工厂建设的持续繁荣都意味着美国经济将继续增长,只是增速低于趋势水平”。

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