5月经济指标增速全面回落,MLF降息传递稳增长信号

投资增速继续放缓、消费恢复疲软、工业生产下行,当基数效应逐渐消退后,5月份主要经济指标数据全面回落,经济修复内生动力不足的问题日益凸显,市场期盼更多逆周期调节政策。

国家统计局6月15日发布的数据显示,5月社会消费品零售总额同比上涨12.7%,比上月回落5.7个百分点;规模以上工业增加值同比上涨3.5%,回落2.1个百分点。1~5月,全国固定资产投资同比增长4.0%,较1~4月回落0.7个百分点。


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国家统计局新闻发言人付凌晖当日在国新办新闻发布会上表示,国内市场需求不足,价格走低,经营主体困难较多,经济恢复向好基础不牢。尽管面临压力和挑战,但经济长期向好基本面没有改变,韧性强、潜力大、空间广的特点明显。到了三、四季度,经济运行会回到常态化增长水平。从全年看,经济实现预期发展目标有很多有力支撑。

面对经济复苏步伐放缓,稳增长政策正进一步加力。继7天期逆回购和SLF(常备借贷便利)“降息”后,15日,央行调降MLF(中期借贷便利)利率10个基点,同时加量续作到期MLF。

多位专家对第一财经分析,本次政策利率下调将有效提振市场信心,降低实体融资成本,刺激融资需求回升。面对当前内外需走弱的局面,要继续加大逆周期调节力度,包括可以持续考虑降准降息,来减轻企业融资成本,降低居民、企业以及政府债务付息成本。

消费增速回落

今年以来,消费增长对经济稳定增长发挥了重要作用。从5月份情况看,消费继续保持较快增长。

5月份,社会消费品零售总额37803亿元,同比增长12.7%,比上月回落5.7个百分点;环比增长0.42%。

“虽然比上月有所回落,但主要还是上年基数抬升的影响,市场销售增势平稳。”付凌晖表示,当前,就业形势总体改善,有利于居民增收,提高消费能力。各部门积极出台促消费政策,将提升居民消费意愿。线上线下消费深度融合,消费新业态新模式加快发展,也有利于扩大消费。消费拉动作用增强,将有力促进经济恢复向好。

经济社会全面恢复常态化运行以来,居民接触型聚集型服务消费较快恢复,加之“五一”假期效应带动明显,餐饮、文化、旅游等服务消费较快增长。5月份,全国餐饮收入同比增长35.1%,电影票房收入成倍增长;“五一”假期国内旅游收入、营业性演出场次均大幅增加。

汽车等大宗商品消费持续增长。随着汽车销售进入旺季,部分地区加大补贴力度,汽车销售保持较快增长。5月份,限额以上单位汽车类商品零售额同比增长24.2%。新能源汽车零售增长也比较快。

付凌晖分析,未来我国消费恢复向好。“但也要看到,目前消费增长仍面临一些制约因素,居民消费能力和消费意愿提升仍然有较大空间。下阶段,要继续推进稳增长稳就业稳物价,落实好促消费各项政策,积极恢复和扩大传统消费,加快培育新型消费,促进消费稳定增长,推动经济持续健康发展。”付凌晖说。

三大领域投资继续放缓

投资方面,1~5月份,全国固定资产投资(不含农户)188815亿元,同比增长4.0%,比1~4月份回落0.7个百分点。

分领域看,1~5月,基础设施投资同比增长7.5%,增速较前4个月回落1.0个百分点。全国房地产开发投资同比下滑7.2%,降幅比1~4月扩大1.0个百分点,为连续三个月扩大。制造业投资同比增长6.0%,较前4个月回落0.4个百分点,自去年10月以来增速连续下行。三大领域投资都呈现继续放缓。

浙商证券首席经济学家李超表示,基建投资能够保持较高增速主要是依赖新增专项债快速发行,但随着专项债上半年集中发行,三季度如果卖地收入仍相对较弱且专项债逐步发完,基建到位资金可能存在压力。

事实上,从6月13日央行发布的最新社融数据来看,5月政府债券净融资5571亿元,就同比少了5011亿元。

更关键的是,固定资产投资中,民间投资有所萎缩。1~5月民间固定资产投资101915亿元,同比下降0.1%,较前4个月的同比增长0.4%进一步下滑。

北大国民经济研究中心发布的报告称,全球经济低迷,有效需求不足抑制了企业的扩大再生产。中国人民银行统计的企业家调查问卷显示,一季度,国内订单指数和出口订单指数分别为42.9、39.5,均处于低位。受工业企业利润下滑影响,制造业投资增速进一步下滑。1~4月,全国规模以上工业企业利润同比下降20.6%,其中制造业利润同比下降27.0%。

工业增速环比由降转升

工业方面,5月份全国规模以上工业增加值同比增长3.5%,比上月回落2.1个百分点;环比增长0.63%,上月为环比下降0.47%。

付凌晖表示,工业生产克服市场需求偏弱、价格下降的不利因素影响,总体上延续恢复态势。5月份规上工业增加值同比增速比上月有所回落,主要原因是上年同期基数提升的影响。剔除基数因素,工业生产基本平稳。

分三大门类看,采矿业增加值同比下降1.2%,制造业增长4.1%,电力、热力、燃气及水生产和供应业增长4.8%。装备制造业增加值同比增长8.0%,快于规模以上工业4.5个百分点。

下阶段,工业生产仍然面临一定压力。付凌晖分析,主要是世界经济低迷,工业出口受阻,国内需求不足,工业品价格下降,部分工业行业生产低迷,企业经营困难较多,小微企业压力较大。当前市场压力较大,我国传统工业改造升级和新兴产业壮大都需要一定时间,企业调整转型仍较为艰难。

付凌晖强调,总的来看,未来趋势发展向好。随着创新驱动战略深入实施,产业升级扎实推进,新动能较快成长,对工业生产支撑不断增强。尤其是我国高度重视制造业发展,深入实施制造强国战略,各项促进制造业发展政策措施逐步显效,将有利于工业持续健康发展。比如,近年来我国积极支持新能源相关制造业发展,效果不断显现。今年以来,新能源汽车生产和出口都实现大幅增长,市场竞争力稳步增强。

稳增长政策仍需加力

面对需求不足问题日益凸显,经济复苏步伐放缓,宏观政策层面需及时加力应对,避免复苏势头出现中断。

粤开证券首席经济学家罗志恒表示,当前我国出口面临下行压力,投资累计增速在回落,居民消费预期没有很大改善,国内市场需求不足,稳增长政策应加大力度。

6月15日,MLF降息落地。央行网站公告表示,当日在公开市场开展20亿元7天期逆回购操作和2370亿元1年期MLF操作,中标利率分别为1.9%、2.65%,上次分别为1.9%、2.75%。数据显示,当日有20亿元逆回购和2000亿元MLF到期。

植信投资研究院高级研究员王运金认为,MLF利率调降将推动短期与中长期利率同步下行,支持商业银行小幅下调LPR(贷款市场报价利率),继续推动社会融资成本下行,加快需求恢复节奏,稳住经济增长预期。

罗志恒认为,利率降低意味着企业融资成本降低、债务负担减弱,同时居民房贷负担减轻,进而会对消费、投资形成拉动作用。但在收入预期并未根本好转的情况下,政策的拉动效应可能偏弱。因而,本次降息更多是传递“逆周期调节”的信号,为提振有效需求,还需要积极的财政政策、地产政策等配合。

国家发改委、工信部、财政部、人民银行6月13日公布的《关于做好2023年降成本重点工作的通知》明确,今年降成本要坚持全面推进与突出重点相结合,坚持制度性安排与阶段性措施相结合,坚持降低显性成本与降低隐性成本相结合,坚持降本减负与转型升级相结合,确保各项降成本举措落地见效,有力有效提振市场信心。

作为进一步推动经济企稳回升、增强发展内生动能的重要抓手,促消费政策也密集落地。商务部、工信部、发改委等部门发布了《关于做好2023年促进绿色智能家电消费工作的通知》《关于组织开展汽车促消费活动的通知》,以汽车、家电等大宗消费为抓手,进一步挖掘消费潜力。

商务部新闻发言人束珏婷15日表示,随着暑期消费旺季的到来,居民节假日、休闲购物、出行旅游等消费需求将进一步释放。叠加相关促消费政策支持,预计二季度消费市场有望继续保持平稳增长态势。商务部将继续完善消费政策,加强部门协同,推动出台支持恢复和扩大消费的一系列政策措施;同时,持续办好消费活动,不断创新消费场景。

仲量联行大中华区首席经济学家庞溟告诉第一财经,为解决经济运行中存在的内生动力不强、需求不足等短期困难,货币、财政、产业、科技、社会政策要更多协调配合、协同并进,着力以消费和投资拉动需求,努力稳定市场预期,推动科技、产业、金融良性循环,形成共促高质量发展合力的良好局面。

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