作者：樊志菁

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市场定价显示，本轮加息周期峰值将刷新历史新高。

与美国遇到的情况类似，欧洲通胀降温的进程也在面临考验。周三公布的数据显示，欧洲最大经济体德国2月消费者价格指数CPI增速意外加快，推动10年期德债收益率创近12年新高。考虑到此前一天法国、西班牙同样公布了超预期的通胀数据，市场开始担忧周四将公布的欧元区CPI数据前景，或进一步加剧欧央行终端利率的压力。

食品通胀抬头

德国国家统计局Destatis 1日公布的数据显示，鉴于能源价格回落被食品价格的进一步上涨所抵消，2月德国CPI初值同比上涨8.7%，市场预期8.5%，环比上涨0.8%，市场预期0.5%。分项指标中，德国家庭能源和汽车燃料价格同比上涨19.1%，低于1月份的23.1%。然而，食品通胀从一个月前的20.2%加速至21.8%。

这也让外界对德国物价降温的预期被打破。欧洲经济火车头通胀在去年12月回落至8.1%，随着新年前两个月再次反弹，目前德国CPI再次逼近去年10月创下的上世纪50年代以来的新高。

德国商业银行首席经济学家克雷默（Joerg Kraemer）表示，“自去年秋季以来，德国通胀没有明显的下降趋势。现在就宣布一切正常还为时过早， 欧洲央行应该继续果断地提高其关键利率。”

食品通胀抬头，德国通胀新年再次加速

此前一天公布的数据显示，2月份法国消费者价格比一年前上涨7.2%，较1月份的7%有所加快，创历史新高。食品和服务成本上涨成为了推动欧洲第二大经济体通胀的推手。此外，市场预期将回落的西班牙2月CPI意外同比增长6.1%，高于1月份的5.9%的水平。

研究与创新学会（IRI）本月初公布的研究报告将食品物价继续上升的原因归结为两个原因。首先，超市与供应商谈判达成的协议价还没有体现到售价上。其次，超市此前涨价只是提高商品生产成本上升部分，现在超市将自己成本提高部分也加入到销售价格中来了。“各种品牌的价格都明显上升，低价商品和超市品牌的涨价尤为明显”。

周三，欧元/美元一度上涨近1%，逼近1.07%关口。主要经济体公债收益率走高，推动10年期德债收益率升至2.691%，创2011年以来的最高水平。

根据此前机构预测，欧元区2月CPI有望从上月的8.6%降至8.3%，剔除波动较大的能源和食品之后的核心通胀将保持在5.3%的纪录高位。考虑到德国、法国和西班牙的数据，欧元区2月通胀报告超预期或引发货币政策加码收紧的担忧。

欧央行利率定价升温

近期欧央行官员普遍重申了对通胀的强硬立场。上周末，出席G20央行行长和财长会议的欧央行行长拉加德表示，“有充分理由相信，我们将在3月份再加息50个基点。欧洲央行将在必要时进一步提高借贷成本，以使通胀及时回到2%的目标。”

欧洲央行管委、德国央行行长奈吉尔（Joachim Nagel）周三表示，为了遏制高通胀，欧央行可能需要3月过后继续大幅加息，并应该加快速度缩减资产负债表（缩表）。“3月宣布加息不会是最后一次，此后，进一步大幅加息甚至可能也是必要的。一旦利率达到峰值，欧洲央行就必须让利率保持高位，直到有信心通胀会回落到2%为止，这也必须反映在基础通胀率中。”

欧洲央行管委施纳贝尔(Isabel Schnabel)认为， 距离胜利（战胜通胀）还有很长的路要走。 目前欧元区经济对加息的反应可能会比前几次加息时更弱。投资者可能低估了欧元区通胀的持久性，而将通胀拉回可控范围内还需要欧洲央行做出更多应对措施。

市场正在不断调高对利率目标的定价。Tradeweb数据显示，投资者现在预计欧洲央行将在11月前将其关键存款利率上调至3.85%。这将超过2001年创下的3.75%，刷新欧央行历史最高利率纪录。

高盛发布报告称，欧洲央行将在3月和5月的议息会议上各加息50个基点,随后在6月会议上再加息25个基点，使得终端利率达到3.75%的峰值。“最近的数据引发了其更为鹰派的预期，包括西班牙和法国的通胀数据意外上升，以及欧洲央行首席经济学家莱恩（Philip Lane）最近的评论，欧洲央行不会提前结束加息。”