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21世纪经济报道 谷喻

今年以来，主要受美元汇率持续走强以及内外部经济环境更趋复杂严峻等因素的影响，人民币对美元汇率表现一度低迷。不过，近期人民币汇率在波动中有所回升，一方面由于美元指数短期内出现大幅跳水，另一方面我国经济回稳向好对人民币汇率形成支撑。尽管海外宏观环境变化且金融市场波动剧烈，对外汇市场形成冲击，鉴于我国稳增长政策落地显效、经常项目保持顺差、逆周期调控工具充足，人民币汇率不具备趋势性大幅贬值的条件，将运行在合理区间，双向波动持续常态化，未来走势前景偏乐观。

一是外部环境。为了遏制通胀攀升，今年美联储采取了更激进的加息策略，联邦基金利率已经从0.1%快速上升到了3.1%。快速加息必将对经济增长产生负面作用，可能加重经济衰退的风险，未来进一步大幅加息的空间已经开始萎缩。近期欧美多项经济数据表现不佳，反映出美国和欧洲经济衰退的可能性逐渐增大，市场对于欧美央行鸽派转向的呼声越来越高。受此影响，预计美元指数难以持续走强，不排除由强转弱的可能，将有助于缓解人民币对美元贬值的压力。

此外，复杂严峻的全球经济形势叠加俄乌冲突风险，全球避险情绪高涨。与除了美元以外的主要货币相比，人民币具备较强的韧性和稳定性，人民币资产的全球吸引力正在提升，逐渐成为全球最重要的避险资产，从长期来看人民币汇率趋于走强。

二是经济基本面。经济基本面是汇率波动的基础，我国经济基本面表现稳健且未来预期向好，将有助于汇率走稳回升。我国经济克服多重超预期冲击的不利影响，三季度主要指标恢复回稳，保持在合理区间。三季度经济增长3.9%，增速比二季度加快了3.5个百分点，环比增长3.9%，经济增速加快表明增长动能逐渐增强。当前我国经济增速还未恢复到中高速，但在全球依然处于前列，显著好于发达经济体。从整个三季度经济运行来看，供需两端都明显改善，特别是工业生产显著加快，高技术产业增长快速，对经济增长的拉动作用明显。

积极因素累积增多，随着生产需求逐步改善，经济增长动能有望保持恢复势头，预计今年四季度经济增速将加快。我国已经出台了扩大有效投资、促进消费复苏的一系列政策措施，进一步部署了一系列稳定经济大盘的接续政策措施，继续加大退减缓税费政策支持，货币政策将运用数量工具和价格工具持续发力稳增长。基建投资有望延续逐渐上升趋势，制造业投资保持较好增速，将成为拉动我国经济增长的重要动力。

三是国际收支。我国国际收支基本保持平衡，经常账户保持顺差且不断扩大，将对人民币汇率形成有力支撑。上半年我国经常项目顺差1663.7亿美元，同比增长了约500亿美元。今年前三季度，我国进出口总值31.11万亿元，比去年同期增长9.9%；其中，出口17.67万亿元，增长13.8%；贸易顺差4.23万亿元，同比扩大53.7%。预计全年贸易顺差将超过5.5万亿元，再创历史新高。虽然全球经济放缓将影响到海外需求减弱，出口订单将可能有所下降，但我国作为全球最大制造业国家，出口依然具备很强的竞争力。特别在重要商品货物如光伏组件、新能源设备以及汽车等出口仍延续较高景气度，将对我国出口形成一定支撑。

我国经常项目外汇收支状况好于资本项目，近几年资本项目出现略微小幅逆差，主要原因在于我国企业对海外的投资增长，并未出现明显的资金流出。今年上半年资本项目逆差2.1亿美元，波动很小，对国际收支不构成影响。综合经常项目和资本项目，今年上半年我国国际收支依然保持平稳的顺差。

四是政策层面。我国加强宏观审慎管理，外汇市场调控工具充足。一系列稳汇率政策有助于将外汇市场中的投机因素挤出，加强预期管理，促进市场保持平稳。近几个月，央行相继采取下调外汇存款准备金率、上调远期售汇风险准备金率等政策，稳外汇力度逐渐加大。近期，人民银行、外汇局宣布，为进一步完善全口径跨境融资宏观审慎管理，增加企业和金融机构跨境资金来源，引导其优化资产负债结构，决定将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1上调至1.25。该政策属于跨境资金流动宏观审慎管理措施之一，有利于增加境内美元流动性，有助于稳定市场信心。未来，我国可以使用的调控工具还有很多，如继续下调外汇存款准备金率、启用逆周期因子政策等工具，将确保人民币汇率在合理区间波动。

（作者：谷喻 编辑：陆跃玲）