触及预警线的私募量化基金占比提升，但比例仍低于私募全市场

“量化对冲，最怕战争、自然灾害之类的事件，这些都是模型不去考虑的小概率事件。”一位量化投资人表示。

事实上，今年以来量化基金收益表现确实不佳。朝阳永续数据显示，2022年以来，多数私募量化策略录得负收益，其中宏观策略、股票多空和股票多头策略整体跌幅大于3%。在所有私募量化策略中，仅管理期货和债券基金策略录得正收益，其中管理期货策略表现突出，策略整体收益达6.2%，债券基金策略小幅上涨。

量化并没有针对于类似俄乌争端等突发事件的应对模型

一位量化基金经理对第一财经记者表示，一般不会根据乌克兰局势这种突发因素去调整既定策略，只是对策略的风险敞口进行微调，比如考虑加入更多的股指期货对冲，或者通过严格控制风控参数来调整收益和回撤比例。

私募排排网数据显示，截至3月18日，2022年以来无论是股票量化多头策略、还是期货量化策略以及相对价值策略，收益均低于2021年同期表现。

厚石天成投资总经理侯延军对第一财经记者表示，量化策略是指通过数量化模型指导交易的一大类投资策略。而模型的来源分为基本面数据的量化，技术面分析量化，数据挖掘深度计算学习量化。

侯延军说道，无论哪种量化，整体上还是依托历史数据，过往的规律等来指导未来的交易。这些策略逻辑上是害怕突发不确定因素的。尤其这次乌克兰危机，更是叠加了能源危机，地缘战争，东西方站队，中美博弈，冷战重启，货币战争，金融绞杀等一系列后续事件，而这些事件是依托于数据的量化策略所不能承担的。

“近期我们也看到，大部分的量化策略（当然其他策略也都艰难度日）遭受了损失。策略调整是一把双刃剑，因为成熟的量化策略是逻辑自洽的，短期的时间不改长期的逻辑。目前量化策略需要做的是如何减少损失，渡过难关，与投资人良好沟通。至于策略逻辑，我觉得不需要大的调整，毕竟再如何调整，也不会有完美无瑕的策略。” 侯延军说道。

私募排排网旗下融智投资基金经理胡泊表达了类似的看法，他表示，目前国内量化策略可能没有针对于类似俄乌争端这样的突发性事件的应对模型，更多有的是互联网上关于个股讨论等间接的市场情绪或者舆情模型。

当异常事件发生的时候，通过控制整体仓位，降低整个产品波动，可能会是量化策略常用的应对方式，也是量化产品迭代的主要方向。

记者发现，从渠道段统计来看，多只量化基金产品在乌克兰局势之下停止更新净值。

“一般净值不更新存在两种情况，一是下跌幅度太大，导致净值数据表现不佳；二是客户大比例赎回导致基金清盘。我更倾向于第一种情况。”某私募量化机构渠道人士对第一财经记者表示。

量化基金的抗风险特征

虽然收益相较2021年以来同比下滑幅度较大，但量化私募还是表现出一定的抗风险性特征。

具体表现为，虽然触及“预警线”的私募量化基金占比提升，但比例仍低于私募全市场。

为保护投资者权益，私募基金中常常会有“预警线”和“清盘线”的风控设置，即当产品的净值到达预警线时，产品会被动减仓以防止出现更多亏损，当产品净值到达清盘线时，将会被迫清盘，剩余资产将返还给投资者。在一般操作中，往往将两线设置于0.8和0.7附近，具体数值由基金合同确定。

中金公司研究部通过滚动计算测算近一个月中，20亿元以上规模的私募管理人旗下产品披露的最新净值在0.8及0.7以下的占比构建指标，以反映私募基金整体的净值情况。

它们发现，触及预警线的私募量化基金占比提升。

2022年开年以来，受市场下行的影响，许多私募基金出现大幅回撤。截至3月11日，从私募全市场净值低于0.8和0.7以下的基金占比分别升至3.82%和1.07%，私募量化基金的两比例也分别升至0.87%和0.19%，均处于2020年以来高点。

对比私募基金全市场和私募量化基金，私募量化基金净值处于“预警线”和“清盘线”的比例也往往更低，特别是在市场剧烈波动的行情下，私募量化基金抗风险的能力得以体现。

触及预警线的私募量化基金占比提升，但比例仍低于私募全市场

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