青骊投资苏雪晶：更看好“专精特新”的成长股投资机会

虎年以来，A股波动加剧，在更复杂的国际环境和外部不确定性下，今年市场也将会进一步检验投资者的风控机制和研究深度。

关注“专精特新”成长股

日前由朝阳永续、中国银河、银河期货等机构联合主办的“2021年度（第十六届）中国私募基金风云榜颁奖盛典在上海举行。青骊投资总经理苏雪晶在接受第一财经记者采访时表示，2022年，从资金面来看，随着房地产行业告别“黄金白银时代”，资本市场在增量资金方面仍可保持乐观，同时，即使在美联储加息预期强化的背景下，人民币汇率仍稳中有升，这在很大程度上有助于A股企稳，这也与2015年和2018年汇率贬值时期有很大差异。

从投资机会来看，青骊投资认为，2022年个股行情预计还将主导市场，并有望延续2018年之后的长期结构性牛市表现，相对更看好“专精特新相关成长股”等方面的投资机会。

之所以始终更青睐成长股的投资机会，苏雪晶认为，这几年来投资需要寻找确定性是主线，一方面是“增长的确定性”，一方面是“绝对盈利的确定”。

“新能源车产业链的龙头企业具备的是增长的确定性，而原来市场追捧的蓝筹白马可能存在的是绝对盈利的确定性。成长的不确定性是可以被成长的幅度来对冲的，或者说波动本身就是成长的一个过程，但对绝对盈利的确定性而言，需要时刻警惕这种盈利的稳定性变化，一旦宏观经济下行周期对它们存在负面冲击时，这种稳定性可能就不复存在，这一点可能尚未被市场重视。”他称。

因而他仍更倾向于布局“增长的确定性”。“这一个时点我们更倾向去找国企、央企背景下的专精特新企业，和一些跟全球经济恢复联动的出口企业机会上，部分集中在制造业。”

布局新能源的下游

新能源车和光伏产业链无疑是2021年最景气的成长股赛道。上游硅料和锂资源、中游电池片/组件和锂电池成了机构抢筹的重点。进入2022年，机构将目光投向下游。

就光伏产业链而言，去年四季度以来，暴涨的硅料价格似乎浮现拐点。自四季度开始，通威、大全、协鑫等头部企业将相继投产16万吨产能。去年11月30日，业内龙头隆基股份下调硅片价格，不同尺寸硅片环比跌幅7%～10%。硅料价格的回稳大概率将使得下游电站端获益，因而国际投资者目前仍看好下游。下游包括光伏电站的建设与运营，辅件包括支架、逆变器、汇流箱、蓄电池等。

“去年三、四季度，我们对上游和中游获利了结，开始布局下游。”苏雪晶表示，看好下游的新能源运营商，“在电站方面，我们对火电和纯绿电运营商都保持关注，绿电是需要火电来调峰的，因而二者结合其实是行业的要求。这些标的在港股更多，绿电将为未来的增长打开空间，未来世界需要绿电。”

近日，国家发展改革委印发通知，进一步完善煤炭市场价格形成机制，引导煤炭价格在合理区间运行。苏雪晶也认为，随着发改委持续完善煤炭市场价格形成机制，这有利于稳定市场预期，防止煤炭价格大起大落，有利于稳定下游企业用能成本，保持经济平稳运行，这也有利于下游企业发展。

就中游而言，苏雪晶则认为需要关注龙头企业引领技术革新的能力。在当今的光伏产业链中，电池这一站在新旧技术更迭关键节点的环节，随着PERC时代红利的逐步消失，电池面临着从P型到N型的转型之痛。而在N型一领域，还存在着TOPcon、HJT（异质结）以及IBC、HBC等诸多技术路线的选择，目前业内对于TOPccon技术的争论热烈。

“在不久的未来，我们可能就会看到龙头企业的新技术选择，我对现在市场热炒的技术可持续性有保留意见。技术的变革本身是一种不确定性，但也是投资机会所在，相关龙头企业本身可能就是行业的颠覆者。”苏雪晶告诉记者。

青骊投资苏雪晶：更看好“专精特新”的成长股投资机会

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