信贷“开门红”，社融创历史新高，1月金融数据说明什么？丨火线解读

2022年开年，信贷社融“开门红”，多个金融数据表现亮眼。

信贷“开门红”，社融同比大幅多增

央行今日发布的1月金融统计数据显示，1月人民币贷款增加3.98万亿元，创下单月增量历史新高，同比多增3944亿元；1月社会融资规模创下历史新高，超过市场预期，初步统计，1月社会融资规模增量为6.17万亿元，比上年同期多9842亿元。

开源证券指出，1月社融存量增速上行至10.5%，2022年宽信用会比市场预期要早，1月金融数据已经得到验证。

中泰证券表示，1月社融同比大幅多增，其中人民币贷款和债券融资是主要贡献。预计在“稳增长”政策诉求较强的背景下，宽松的货币政策仍有空间，社融增速或将延续上行。

东吴证券表示，社融超过6万亿，体现了政府托底经济的决心和信用市场环境较去年的明显改善。此外，票据市场的火热，也反映实体经济的融资需求在改善。从1月的信贷数据和项目开工可以看出高层稳经济的决心，预计一季度基建投资同比可能在10%以上，并带动信贷继续企稳回升。

方正证券则指出，新增企业信贷3.36万亿，同比多增8100亿，是1月信贷多增的主要来源。但从其结构观察，企业新增信贷主要由短贷、票据融资贡献，企业中长贷的增长较弱，表明市场期待的稳增长——对房地产企业信贷与基建配资的投放不足，稳增长仍需等待数据的进一步检验。

M2大幅回升，M1增速回落

1月末，广义货币(M2)余额243.1万亿元，同比增长9.8%，增速分别比上月末和上年同期高0.8个和0.4个百分点。狭义货币(M1)余额61.39万亿元，同比下降1.9%，剔除春节错时因素影响，M1同比增长约2%。

民生银行首席研究员温彬指出，去年末以来，货币金融政策开始发力支持稳增长，央行于去年12月15日降准0.5个百分点，释放长期资金，保持流动性合理充裕，提高货币乘数。同时，银行业加大信贷投放力度，新增人民币贷款明显高于上月和去年同期水平，信贷派生能力增强。此外，去年1月M2增速回落0.7个百分点，形成了较低的基数，也对本月M2回升起到一定作用。本月M2增速加快回升，新增信贷、社融略超预期，体现了货币政策和财政政策靠前发力支持稳增长。

中泰证券表示，1月份M2同比增速延续上行至9.8%，或反映出财政政策的前置发力。1月M2与M1同比增速之差大幅上行至11.7%，若剔除春节因素的影响，M2与M1剪刀差同样较上月有所回升，指向资金活化程度依然不高，体现出融资改善进而推动实体企业经营活动和预期的回暖可能尚需一定时日。

投资主线转为“多股空债”

温彬表示，从金融数据上看，企业融资状况得到改善，需求有所回升，但居民消费需求仍显偏弱。下一阶段，稳增长要继续扩内需、稳外需。我国宏观政策要针对总需求不足问题，用好总量和结构政策，加强财政政策与货币政策的协调与配合，尽快扭转市场预期，提振信心，确保经济运行在合理区间。

中信证券指出，3月预计“宽信用”落地带动信贷回暖，整个一季度仍将是全年信贷投放的高点。需要注意的是，1月信贷数据超预期，需警惕“寅吃卯粮”的可能，信贷投放超预期的可持续性仍待2月继续观察。

开源证券认为，短期内再次降息的必要性大幅下降。站在当前时点，债市追涨的价值已经不大。股市经历大幅杀跌、市场信心动摇、交易层面解杠杆之后，稳增长也已经得到初步验证，因此股市出现全面上涨可能性较大，建议加大股市仓位。

申万宏源认为，信贷社融“开门红”成色十足，地产产业链融资迎来暖冬，预计地产投资二季度起触底反弹。后续货币政策操作方面，全年预计不会再调降LPR，降准不降息可期，2022年货币政策仍是“温暖的中性”的一年。

信贷“开门红”，社融创历史新高，1月金融数据说明什么？丨火线解读

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