银行股“早春行情”背景下，即将上市的兰州银行（001227.SZ）却被弃购360万股。

进入2022年，银行股开启上涨行情，据通联数据Datayes统计，银行指数近5日涨幅为4.24%。1月11日，A股银行板块受业绩提振大幅收涨，截至收盘，板块内31只个股收涨，其中成都银行（601838.SH）、兴业银行（601166.SH）、江苏银行（600919.SH）分别收涨5.09%、3.73%、3.21%。

随着兰州银行上市脚步渐进，银行股的2022年第一股也即将诞生，不过一直以来大面积破净是银行股的常态，进入2022年机构对银行股有怎样的预期？

11日，多家银行发布业绩快报显示2021年业绩预增，其中兴业银行、苏农银行净利增速超20%。光大证券研报分析，历年来银行板块一季度走势较好，除2020年受疫情影响，2017~2019年及2021年一季度银行板块涨幅分别为4.0%、-2.1%、4.0%及11.9%，尤其是每年1月份，银行板块涨幅分别为4.5%/12.5%/8.2%、7.5%，领跑A股。

天弘中证银行指数基金的基金经理陈瑶提出，每年一季度的农历春节假期，会导致同比经济数据验证效果推后，同样对于银行股来说，一季度之后以及更长期来看需要考虑政策推进的效果、宏观经济的复苏情况等因素。如果政策能够发力拖起经济，使得市场状况更加稳定，地产端的风险得到进一步缓释，银行的估值就有提升的动力。

弃购比例高于同行

根据公告，兰州银行首次公开发行股票共计不超过约5.7亿股，发行价格为3.57元/股。其中网上最终发行数量为5.13亿股，占本次发行总量90%；网下最终发行数量为5695.67亿股，占本次发行总量的10%。

具体发行结果来看，兰州银行网上投资者放弃认购数量354.12万股，放弃认购金额1264.22万元；网下投资者放弃认购数量6.07万股，放弃认购金额21.65万元。

此次网上、网下投资者放弃认购股数全部由保荐机构(主承销商)包销，共计360.19万股，包销金额为1285.87万元，包销比例为0.63%。其中，中国人寿保险（集团）公司通过委托中银基金、工银瑞信基金、国寿安保基金固定收益组合，共弃购10295股，占到网下弃购总额的17%。

记者梳理可比区域银行此前的发行结果，发现兰州银行弃购规模和比例都高于同行2~3倍。

例如郑州银行、西安银行、沪农商行、长沙银行首次公开发行股票结果显示，网上、网下投资者放弃认购股数全部由联席主承销商包销，包销比例分别为0.23%、0.22%、0.26%、0.27%。

发行市盈率方面，兰州银行比去年上市的银行高出不少。

该行公告指出，发行价3.57元/股对应的2020年摊薄后市盈率为22.97倍，是同行业可比上市公司2020年平均静态市盈率8.02倍。也高于中证指数有限公司发布的“货币金融服务”（分类代码为J66）最近一个月平均静态市盈率6.10倍（截至2021年12月9日），存在未来发行人估值水平向行业平均市盈率回归给新股投资者带来损失的风险。

首只“破净”发行银行股

值得一提的是，兰州银行也是A股首例破净发行的银行股。2021年12月，兰州银行IPO发行定价为3.57元/股，发行后每股净资产为4.33元，相对应发行市净率为0.82倍。也即意味着该行股票未上市已“破净”。

尽管“破净”是银行股的常态，不过进入2022年，银行股的“早春行情”逐步升温。

2022年初至今，A股银行板块持续上涨，成都银行、江苏银行、苏农银行领涨，年初以来股价分别上涨了15.25%、10.46%和9.04%。

图片来源：通联数据Datayes

近期，银行财报也密集发布，从已经公布业绩的银行来看，兴业银行2021年归母净同比增长24.1%。区域银行中常熟净利同比增长21.13%、成都银行增速在18％～25％，江苏银行净利同比增长30.72%。

汇添富基金经理过蓓蓓告诉第一财经记者，银行业有周期属性和低估值性，但不同于资源品在周期传导上相对前端的位置，银行板块周期性的体现会相对靠后，鉴于当下经济复苏仍在持续，银行的周期性行情或还在行进当中。

对比兰州银行业绩来看，该行招股书显示，2018年~2020年及2021年前三季度，归母净利润分别为22.5亿元、14.6亿元、14.9亿元及12.54亿元。经初步测算，预计该行2021年营业收入同比增长7%~8.6%，预计实现归属于母公司所有者净利润同比增长2.29%~9.66%。

对于银行股行情能否持续，过蓓蓓分析，从周期传导链角度来看，在经济复苏背景下，需求回暖，资源品等上游生产资料端会最先反应，随着中游企业端生产经营活动回归正轨，由此催生出信贷需求增多，银行作为信贷提供方业务量会随之增加。结合银行的基本面情况看它的低估值水平，两者存在一定的错配，未来的估值修复仍具有较大的动力和空间。

华安基金苏卿云分析称，在稳增长持续发力，央行降准、政治局会议释放稳增长加码信号亦明确房地产维稳。经济边际走弱背景下，货币信贷条件持续改善。目前银行板块持仓低、估值底，估值隐含不良或充分反映经济、地产等悲观预期。在稳增长政策催化下，特别是房地产政策的持续改善，银行板块值得关注。