经营扭亏无望，资不抵债，破产重整被法院驳回，退市危机迫在眉睫之际，*ST猛狮却突然迎来了“及时雨”：12家债权人赶在2021年即将结束前，慷概豁免了公司多达34亿元的债务。

*ST猛狮1月6日披露，公司12月31日前收到华融（福建自贸试验区）投资有限公司（下称“华融投资”）等12家债权人通知，不可撤销地对公司及子公司的部分或全部债务进行豁免，豁免金额总计高达34亿元以上。

截至2021年9月底，*ST猛狮净资产为-26.5亿元，前三季度净利润为-9.3亿元。如果这种局面不能改变，公司退市风险将一触即发。就在2021年12月初，公司已经推进数月的破产重整，未能获得法院通过。而债务豁免后，不仅资不抵债的局面得到扭转，2021年全年可能还能实现盈利。

*ST猛狮2018年就已陷入债务危机，2019年依靠国资纾困、债务重组，获得地方国资和合作方的数十亿元资金支持，成功避免利润亏损和净资产为负。但第一财经记者调查发现，看起来出手阔绰的债权人，却有些形迹可疑：在*ST猛狮2020年年报、2021年半年报中，这些债权人，要么未曾现身，要么债务已清偿，要么虽有未偿债务，但距此次债务豁免披露，短短不过一年的时间内，债务金额猛增了数十倍。

退市风险大增突击削债

*ST猛狮披露，以2021年11月30日为基准日，公司及子公司已收到的债权人出具的债权豁免函，或通知涉及债权金额合计约40.3亿元，减免金额为34.04亿元。

12家债权人中，全部豁免的共有4家，包括杭州凭德投资管理有限公司（下称“凭德投资）豁免8.33亿元；汕头市澄海区沪美蓄电池有限公司（下称“沪美公司”）豁免4.88亿元；三门峡丰辉建筑材料有限公司、自然人谢初鸿分别豁免9218万元、9117万元，合计金额在14亿元以上。

另外，华融投资、华融金融租赁两家债权人，豁免金额也超过10亿元，两家公司债权合计金额12.49亿元，豁免金额则达到10.35亿元；广州焕森投资有限公司（下称“焕森投资”）也将其7.55亿元的债权，豁免了6.8亿元。另外6家债权人，也进行了数百万元至数千万元不等的豁免。

最近几年来，随着新能源汽车的快速发展，锂电池行业也一路高歌猛进，股价节节攀升。而在锂电池领域耕耘多年的*ST猛狮，却始终未能走出亏损泥潭，公司2012年上市至今扣非净利润累计亏损额高达50亿元以上。

特别是进入2018年之后，随着债务危机集中暴发，*ST猛狮的经营也每况愈下。2018年至2020年，三个年度该公司扣非净利润分别亏损25.5亿元、5.3亿元、12.8亿元，累计亏损额超过43亿元。

2018年，*ST猛狮就已资不抵债。截至当年底，公司净资产为-8602万元，2019年短暂回正后又迅速恶化，2020年底净资产下降到-17.2亿元后，去年9月底又进一步下降至-26.5亿元。

由于连续三年扣非净利润均为负值，加上2020年审计报告显示持续经营能力存在不确定性，2021年4月30日，*ST猛狮被深交所实施退市风险警示。按照新的退市标准，若2021年净利润为负且营收低于1亿元，净资产为负等情形，公司股票将被退市。

2021年三季报数据显示，截至去年9月底，*ST猛狮前三季度实现营收6.18亿元，净利润为亏损9.26亿元，扣非净利润为亏损6.3亿元。即便全年实现盈利，但资不抵债仍触及退市标准。

而债务豁免一旦落地，资不抵债的局面将一举扭转。去年9月底，*ST猛狮总资产52.7亿元，总负债79.3亿元。上述12家债权人涉及债务金额达到40.3亿元，占比超过一半。此番豁免之后，其债务总额将降至45亿元左右，净资产则可能回正。

同时，债务豁免还将大幅改善公司利润表。2021年前三季度，*ST猛狮仅罚息、违约金、担保损失等营业外支出就高达3.99亿元。而12家债权人豁免的债务中，利息、罚息、 违约金合计达到11.5亿元以上，可能因此实现扭亏。

一计不成又生一计？

临近年末突然豁免巨额债务，可能也是不得已之举。该公司原计划是进行破产重整。

*ST猛狮2021年5月公告称， 债权人已向法院申请对公司重整，深圳中院已经接受材料。随后，另一债权人也在去年5 月，以不能清偿到期债务且资产不足清偿全部债务为由，向深圳中院申请对该公司重整，法院同样接收了材料。

上述申请破产重整的债权人，均在此次债务豁免之列。披露显示，第一次申请对*ST猛狮破产重整的是焕森投资，第二次则是沪美公司。

*ST猛狮此前曾披露，2018年3月，全资子公司湖北猛狮光电有限公司与深圳市利凯基金管理有限公司（下称“深圳利凯”）签订合同，约定向后者转让3.29亿元应收款。深圳利凯支付3.23亿元后，又在同年6月将债权转让给焕森投资。

沪美公司则是*ST猛狮的第一大股东。截至2021年9月底，沪美公司持有上市公司1.16亿股，占比20.96%。资料显示，沪美公司由陈再喜、陈银卿夫妻全额出资，两人与儿子陈乐伍共同构成*ST猛狮的实际控制人。

*ST猛狮的破产重整，初期进展顺利。紧随两家债权人，经内部决策程序后，该公司也在去年6月向深圳中院申请破产重整。2021年8月4日，深圳中院下发启动预重整决定，指定了预重整管理人，债权申报也随即展开。去年10月28日，该公司还与一家股权投资基金签订协议，引入后者为其重整意向投资方。

深圳中院随后的一纸裁决，却将*ST猛狮打了个措手不及。在该公司公告于2021年12月3日收到的裁定中，深圳中院认为，证监会负责股票交易监督管理，*ST猛狮申请破产重整，应取得证监会无异议函，但目前该公司未能取得，而且预重整也已超期，因此不受理其破产重整申请。因不服裁定，该公司12月13日公告称，已向广东高院上诉，并向深圳中院递交诉状，要求撤销原裁定，指令深圳中院受理公司其破产重整申请。

截至目前，*ST猛狮尚未披露上述上诉事项最新进展。即便获准重整，在时间上，可能也难以改变其2021年利润继续亏损、净资产为负的现状。在此情况下，债务豁免可能是最为快捷的“续命”方式。

通过债务豁免扭转资不抵债、亏损，对于*ST猛狮来说并不陌生。早在2019年，该公司就借此策略暂时摆脱债务危机，并实现年度盈利。

公开披露显示，2019年底，该公司通过与相关债权人谈判进行债务重组，18.58亿元的债务中，有6.47亿元获得债权人豁免，其他债权人也豁免了约3960万元，被免除债务共计约6.87亿元。原金额近20.14亿元的负债，经这番减免后只剩下13.25亿元。加上政府奖励，一举扭转了该公司当年净资产为负、亏损的局面。

国资纾困虚实

在*ST猛狮一干债权人中，凭德投资减免金额虽然不是最多的，但涉及比例却最高。此前，该公司已在*ST猛狮投入数十亿资金，这次则慷概抹掉了全部债务。

2018年下半年，*ST猛狮发生债务危机，多笔大额贷款、融资租赁逾期，部分银行账户、资产被冻结，流动资金极为短缺，业务受到很大冲击。到 2019年5月10日，公司逾期债务已达28.5亿元。截至同年12月17日，公司有息融资本金余额高达43亿元，前三季度财务成本即已超过5亿元。

在此背景下， *ST猛狮寻求纾困。2019年8月28日，*ST猛狮与河南高科技创业投资股份有限公司（下称“河南高创”）签署协议，约定双方在项目交流、金融服务、 权益类投资等方面合作。随后，该公司与还与三门峡投资集团有限公司（下称“三投集团”）、河南高创、北京致云资产管理有限公司（下称“北京致云”）签订多份协议，内容包括在三门峡城乡一体化示范区投资25亿元，建设5GWh高端锂电池项目，以及债权投资、债务重组、战略纾困投资等，而*ST猛狮要将注册地址从广东汕头迁往河南三门峡，提供总部税源。

凭德投资正是在此期间，以民企纾困的方式进入*ST猛狮。根据各方约定，根据该公司2019年12月17日披露，三投集团、河南高创、北京致云出资的杭州凭德投资，作为债务重组合作方，以不超过12亿元的资金，协助该公司进行债务重组。具体方式为受让债权后部分豁免、提供借款偿还债务，而后由债权人直接豁免剩余债务，对应总额不超过20亿元。

同时，北京致云的关联方宁波致云股权投资基金公司还计划在2019年11月14日至2019年11月27日从二级市场累计增持上市公司股票2100万股以上，成为上市公司持股不低于5%的重要股东。

系列协议签署后，凭德投资作为合作方，完成了*ST猛狮上述总额20余亿元的削债。该公司受让其中9.94亿元债务后，豁免了其中的4.31亿元。2020年1月3日，宁波致云、三门峡城乡一体化示范区管委会，分别向*ST猛狮捐赠、奖励资金3000万元、2.5亿元。

另外，2020年5、6月间，三投集团、北京致云还直接、间接分别向*ST猛狮提供借款7亿元、5亿元。加上凭德投资、宁波致云增持的2837万股，三投集团、北京致云等共计在*ST猛狮投入资金超过25亿元。

然而好景不长，债务危机短暂缓解后，只隔了几个月，*ST猛狮又开始了债务逾期、账户被冻结的循环。截至2020年5月底，公司逾期债务又已接近20亿元， 并在去年4月被交易所实施退市风险警示。

不过，三门峡国资在*ST猛狮纾困中提供的资金，实际上只是短期行为，资金大部分都已收回。

财报附注显示，截至2020年底，三投集团参与出资的河南新动能猛狮企业管理中心，向*ST猛狮提供的7亿元借款，截至2020年的余额仅剩3.4亿元，三投集团直接借款的余额则为3000万元。到去年6月底，这笔借款仅剩利息2541万元，三投集团退出主要债权人名单，北京致云则始终没有出现。

根据*ST猛狮2019年12月23日披露，已收到三门峡城乡一体化示范区管委会对公司注册地迁移的奖励金2.5亿元，这笔资金被计入该公司当年利润。靠着这笔收入，以及上述债务豁免，该公司2019年才避免了资不抵债，并实现净利润1.5亿余元。但2020年年报显示，*ST猛狮有一笔2.5亿元的其他应收款，欠款方为三投集团，性质为“押金及保证金”，账龄1至2年。

猛增数倍的债务从何而来？

虽然涉及资金规模巨大，但凭德投资、焕森投资、华融投资等债权人的豁免举动，却让外界充满疑问。

*ST猛狮与华融投资、华融金租的债务，发生在2021年之前。根据该公司披露， 2016年10月，华融通过委托贷款，向*ST猛狮贷款3亿元。2018年1月，华融金租与*ST猛狮子公司湖北猛狮签订融资租赁合同。因融资逾期，2019年7月、12月，两者均向法院起诉，分别追讨逾期本息3.34亿元、1.94亿元。

此次分别豁免8946万元、2294万元的福能（漳州）融资租赁股份有限公司（下称“福能租赁”）、深圳高新投融资担保公司，同样也已起诉。披露显示，2017年1月底，福能租赁与湖北猛狮签订了13份租赁合同。2019年9月，福能租赁起诉，向公司追讨欠款本息、违约金共计近3.74亿元。

上述起诉的债权人中，只有华融投资在2020年8月，与*ST猛狮达成和解。而深圳高新投担保虽然涉及金额不多，但去年3月仍在起诉追讨。但时隔不久，上述债权人却突然“变脸”，几乎减免了*ST猛狮的全部债务。

减免债务的真实性，同样也存在疑问。在2020年年报中，上述减免债务的债权人，只有凭德投资、沪美公司、焕森投资、福能租赁、华融金租、深圳高新投担保、开益禧（无锡）有限公司在列，其他债权人均未见踪影。

财报附注显示，截至2020年底，该公司账龄超过1年的其他重要应付款中，包括沪美公司4.33亿元，到2021年6月底，余额没有发生变化，加上逾期利息4470万元，与此次免除的债务金额基本接近。

而凭德投资、华融金租、华融投资、福能租赁、焕森投资的债权，在此次免除时，不到一年时间内猛增了数倍甚至数十倍之多。

根据年报数据，2020年底，*ST猛狮应付凭德投资长期款项1.88亿元。去年6月底，仅剩逾期利息约1890万元。而此次凭德投资豁免的债务，却高达8.33亿元，不到半年便猛增了40余倍。同期，福能租赁涉及的应收利息约为1640万元，并在2021年半年报中消失。此次债务免除时披露的金额，却突然变成了3.98亿元，不到一年也猛增了25倍左右。

*ST猛狮2020年年报披露的债权人名单中，并未出现华融投资。但去年6月底存在欠息7679万元。而此次豁免的金额，已相当于去年6月底欠息金额的11倍以上。华融金租虽然在2020年财报的债权人中出现，但对应欠款金额为0，此次豁免债务时披露的金额却高达2.2亿元，豁免金额也达到1.8亿元。

焕森投资也是如此。截至2020年底，*ST猛狮对该公司的债务金额为1.3亿元，科目为“账龄超过1年的其他重要应付款”。到了去年6月，金额已降至1.16亿元，但却新增一笔金额3.28亿元的逾期未偿还借款，逾期时间为2018年6月。

上述债权人突然间冒出来的巨额债务，到底从何而来，形成于何时？*ST猛狮并没有说明。公告披露后，深交所已火速发函，要求该公司说明债务豁免须对债权人身份的真实性、债务豁免金额的准确性等发表意见。

值得注意的是，持股增至5%以后，宁波致云、凭德投资承诺的继续增持承诺，一再延期后最终取消。不仅如此，两者还在去年下半年违规减持。根据*ST猛狮2021年12月底披露，去年8月，宁波致云所持股份已经全部减持，凭德投资也在去年9月至11月减持1826万股。2021年12月20日，宁波致云因违反承诺减持，被深交所通报批评。