在2020年6月完成对稀缺车规级存储芯片厂商北京矽成的并购后，北京君正（300223.SZ）的发展显然翻开了新篇章。

最新财报显示，2021年前三季度公司业绩高速增长，实现营业收入37.93亿元，同比增长208.85%，实现归母净利润6.35亿元，同比增长2733.52%（合并报表影响）；其中2021Q3单季度公司实现营业收入14.57亿元，同比增长66.85%，实现归母净利润2.8亿元，同比增长2459.80%。

国海证券表示，北京君正收购北京矽成后，形成“CPU+存储+模拟”的平台布局，协同效应显著。公司加码布局MPU、智能视频芯片、车载照明和车载摄像头领域，有利于把握国产替代机遇和下游需求景气周期，乘风而起快速成长。

汽车市场：车载存储国内稀缺，智能驾驶带来新增量

存储芯片是信息系统的基础核心芯片，作为半导体最主要的细分领域，存储占总市场规模的28%。其中DRAM占存储器市场规模的比例高达58%，为第一大细分市场。

汽车存储应用于汽车ADAS、互联、车载娱乐等多个模块，IHS数据显示，2020年汽车存储IC市场规模为40亿美元，占存储芯片总市场规模的3%。根据通联数据（Datayes），2025年全球汽车半导体市场规模预计将达625亿美元。

国联证券认为，自动驾驶有望为车载存储带来显著增量。根据SemicoResearch数据，一辆L5级的全自动驾驶汽车估计需要74GBDRAM和1TBNAND，相比之下，L1、L2级别的自动驾驶一般配置8GBDRAM和8GBNAND。IHS预计，到2025年车载存储市场规模将超80亿美元，五年CAGR超15%。

北京君正收购北京矽成在2020年6月完成并表。北京矽成的存储芯片主要定位于汽车及工业领域，相对消费级产品壁垒更高，其车规级SRAM和DRAM产品在细分市场分列全球第二和第七，是国内少数在车规级存储芯片市场具备全球竞争力厂商之一。

具体来看，北京矽成定位专业级存储芯片fabless厂商，产品线覆盖各类主流存储芯片，包括各类型高性能DRAM、SRAM、FLASH存储芯片和ANALOG模拟芯片，产品主要应用于汽车电子、工业制造、通讯设备等行业领域。合作供应商包括力晶、中芯国际、华虹、TowerJazz等全球领先晶圆代工和封测厂商，产品技术可靠性及产能保障程度高。

在客户资源方面，北京矽成与ContinentalAG、Delphi、Valeo、Panasonic、Siemens、Bosch等优质国际客户建立了稳定合作关系。

从收入占比来看，北京矽成专注于汽车、工业等专用领域市场，汽车市场收入占比超过50%，工业市场收入占比超过20%。

国联证券表示，数据显示2018-2022年间汽车和工业半导体领域市场复合增速将超10%，显著高于半导体市场整体增速，公司有望充分受益于专用领域存储芯片的快速发展前景，具有广阔的盈利成长空间。

消费市场：智能安防和AIOT爆发，公司自研优势明显

在智能家居、智能驾驶、智慧城市、智慧商业等各种新兴需求的推动，以及AI、大数据和各种无线通信连接技术的加持下，物联网产业进入快速发展期。根据GSMA数据，2019年全球IOT设备连接数为120亿，预计到2025年将增加到246亿。北京君正的处理器芯片应用广泛，有望受益。

北京君正在嵌入式CPU领域深耕多年，拥有自主创新的XBurst架构CPU。XBurstCPU指令集架构综合了RISC指令和SIMD指令的优势，兼具计算、多媒体加速和信号处理能力，并且能够在极低的功耗下高速发射指令。

2020年，公司基于最新XBurst2CPU核的微处理器芯片新产品完成功能验证和量产投片，主要面向于智能音频、图像识别、智能家电、智能家居、智能办公等五大领域，首个基于该芯片的产品外研通点读笔于2021年初推向市场。

智能视频芯片是视频监控网络摄像机的核心，国金证券测算2023年全球市场规模约17亿元。随着智能化趋势的到来，智能摄像头以及相应的视频分析应用将成为视频安防监控行业重要的新增长点。IDC预计2022年我国AI摄像头出货量将达到3458万个，年均复合增长率71.63%。国金证券测算到2023年，中国AI智能视频芯片芯片市场规模将达18.67亿元，3年CAGR达到44.80%。

自2016年推出第一颗智能视频芯片，截至目前北京君正针对智能视频领域自主研发并生产了T系列智能视频芯片，主要应用于安防监控、智能门铃、智能门锁、人脸识别设备等领域。2021年4月，公司公告拟定向募资总额不超过14.07亿元，主要投向“智能视频芯片+汽车芯片+智能物联芯片”，其中，智能视频项目的募集资金占比最大。

受益于公司产品竞争力的持续提升和物联网ToC市场的增长，北京君正智能视频芯片营收呈现快速增长态势：2020年智能视频业务实现营收2.98亿元，同比增长53%；净利润0.46亿元，同比增长71%；2021年一季度智能视频芯片延续良好增长态势，实现营收1.72亿元，同比提升449%，近三年营收CAGR超50%。