一边被立案、屡收监管函，一边股价飙涨，这是ST股近期的“状态”。

12月10日晚间，*ST实达(600734.SH)公告称，因公司涉嫌信息披露违法违规，中国证监会决定对公司立案。

至此，本周已有4只ST股被证监会立案调查，分别是*ST实达、*ST澄星（600078.SH）、*ST圣亚（600593.SH）、*ST众应（002464.SZ）；还有4只因立案调查事项进展被提示风险，分别是*ST天成（600112.SH）、*ST科林（002499.SZ）、*ST浪奇（000523.SZ）、ST红太阳（000525.SZ）。

随着退市新规实施第一年的“年关”临近，经营欠佳的ST公司保壳压力加剧，市场资金炒作情绪也愈高涨，第一财经记者根据Wind数据整理发现，A股上市公司中，年内涨停次数前30只个股中，有27只是ST股，占比高达90%。仅近10个交易日，涨停次数超过5次的ST公司就有9家。

面对部分ST公司股价非理性波动，优美利投资总经理贺金龙对第一财经记者表示，临近年底往往是ST股的活跃期，今年在退市新规出台，但依旧有一些ST股大幅上涨，这主要是ST板块市值规模偏小易炒作。贺金龙认为，部分抱有侥幸心理的炒作者对退市风险的解读和分析存在误区，建议投资者对于ST公司要注意防范风险，不要被资金炒作和保壳行为迷惑，这种涨势不可持续。

ST股“霸屏”涨停，却接连被立案

*ST实达公告显示，因涉嫌信息披露违法违规，公司于12月9日收到证监会的《立案告知书》。就在12月8日，*ST实达刚披露了重整事项的最新进展，公司与重整投资人签署重整投资协议确定福建省大数据有限公司为公司的产业投资人。重整完成后，福建省大数据有限公司将成为上市公司的控股股东。

从股价表现来看，*ST实达立案前一交易日，盘中股价一度创出年内新高（4.13元），且2021年11月26日至12月9日，*ST实达连续9个交易日涨停。截至12月10日收盘，*ST实达跌停，收报3.62元/股，总市值22.53亿元。

而一边被立案一边走出连板行情的不止*ST实达一家。最近13个交易日拉出10个涨停板的ST红太阳，也因股东违规减持收到深交所的监管函。具体看来，在2017年11月16日至2021年12月1日期间，公司股东红太阳集团未及时披露减持3359万股ST红太阳股份，占ST红太阳总股本的5.78%，其间公司所持ST红太阳股份比例从10.75%下降至4.97%。

立案之前，ST红太阳13个交易日内录得10个涨停，累计涨幅为61.04%，累计换手率为54.16%。进入11月以来，ST红太阳的股价累计涨幅达到49.29%，今年以来的累计涨幅为38.68%。

此外，第一财经记者根据Wind数据整理发现，A股上市公司中，年内涨停次数前30只个股中，27只是ST股，占比高达90%。其中*ST众泰（000980.SZ）、*ST赫美（002356.SZ）、*ST天成排名靠前，年内涨停次数分别为为88次、81次、76次。

图片来源：第一财经根据Wind整理

ST股“成色”相近，退市一触即发

临近岁末，ST公司炒作不断，但在新规下，一些处于退市边缘的空壳公司很难在营收上耍花样了。

根据退市新规，2021年年报披露后，上市公司若首次触及扣非前后净利润孰低者为负且营业收入低于1亿元的财务类退市指标，将被实施退市风险警示（*ST）。已经被实施退市风险警示的公司，即*ST公司，2021年若继续触及退市指标，将直接退市。

从业绩表现来看，多家ST公司退市警报已被拉响。例如*ST澄星截至今年9月底净资产为-3.83亿元，且2020年其净资产同样为负。按照现行规定，若净资产连续两年为负，其股票可能将被终止上市。

*ST实达，2021年前三季度营收约6.76亿元，同比减少22.01%；净利润亏损约2.36亿元；基本每股收益亏损0.3793元；ST红太阳今年前三季度实现营业收入30.35亿元，同比增长2.29%，但是净利润3631.43万元，同比下降62.10%，短期内仍然无法摘帽。

贺金龙分析，此前壳公司为了保壳操纵财务报表，虚增盈利，或者通过获得一些非经常性收益来覆盖亏损，获得盈利，从而影响到股价，短期可能会被爆炒。但是新规出来以后，对于一些主营业务连续亏损和停滞的公司，要求更加严格，贺金龙认为，部分通过人为增加盈利的ST公司退市的风险反而会增加。

另外值得注意的是，这几家被立案的公司都有被股东占用资金的情况。

例如，ST红太阳存在控股股东及其关联方非经营性占用公司资金的情形，公司2020年度被立信中联会计师事务所（特殊普通合伙）出具了否定意见的内部控制审计报告。截至12月5日，ST红太阳控股东及其关联方占用公司资金余额为29.53亿元。

2020年，*ST澄星控股股东累计占用上市公司资金超过37亿元，且至今有22亿元以上没有归还。此外，12月7日发布的公告显示，因涉嫌信披违法违规，公司及控股股东被证监会立案调查。早在2019年，公司及其大股东，就因违规占用上市公司资金、虚假记载，被监管处以顶格处罚。

华辉创富投资总经理袁华明告诉第一财经记者，年底是很多ST公司通过资产重整、重组和运作实现“保壳”的时间窗口，市场往往会有一波 “脱星摘帽”行情。ST股的行情持续性通常不会太强，其间股价波动也会比较大，投资者需要适度规避追涨风险。

私募排排网研究主管刘有华也认为，在资本市场改革大背景下，上市公司壳价值将大幅下降，尤其是无实际业绩支撑的ST股最终还是会在市场化的情况下被淘汰。