在近日英国央行（下称“英央行”）做出不加息决定后，英镑遭遇了8月以来最为疲软的一周。

英为财情的数据显示，截至目前，英镑相较于“决策日”4日已重挫1%以上。英镑对美元更是于4日创下一年多来最大单日跌幅。截至第一财经记者发稿时，英镑对美元汇率报1:1.3499。

招商证券研发中心董事总经理谢亚轩在接受第一财经记者采访时表示，英央行未按市场预期立即加息致使英镑重挫。目前，英镑属于被市场低估状态。美联储已开启缩减资产购买计划（Taper），预计英央行最快于明年2月加息。这意味着，英镑有望在未来几个月从低点回升。

英央行意外不加息

谢亚轩认为，在“买预期、卖事实”的交易逻辑下，英央行未按市场预期立即加息，是英镑近期重挫的重要原因。

10月以来，英央行行长贝利不断释放鹰派言论，称英国通胀持续时间将更长，英央行不得不采取行动抑制通胀。此后，市场押注英央行最快于11月做出自2018年以来的首次加息，将利率提高至0.25%。但在上周议息会议上，英央行货币政策委员会（MPC）以7：2的票数决定维持利率不变，以6：3的票数赞成将公债购买计划规模维持在8750亿英镑不变。

英央行行为与市场预期之所以相悖，谢亚轩认为，一方面市场与英央行对通胀的理解并不一致。

英媒援引市场观点认为，英央行已发布10年来最高的通胀预测，预计明年春季通胀率将达到5%。如果英央行不迈出加息步伐，英国通胀将“高烧不退”。

但在上周议息会议上，贝利和MPC均表示，加息并非是抑制通胀的有效方法。他们称，首先，货币政策对短期通胀作用甚微，英央行需将货币政策重点放在中期通胀上。目前中期通胀依然锚定得很好，预计通胀率将在2022年二季度达4.8%的最高点。其次，英国当前通胀属于供给型通胀，主要成因在于能源价格上涨、供应链瓶颈和劳动力短缺，供给型通胀无法通过加息缓解。

MPC委员在声明中再次表达了“通胀是暂时性”的观点。他们称，导致消费价格上涨原因大多是一次性的。经济增长和家庭实际收入预期，将在明年下半年大幅拉低通胀。

谢亚轩还称，导致英央行行为与市场预期相悖的另一原因在于，英央行的货币政策选择并非只盯着通胀一个指标，就业市场也是其关注的要素。只有当英国实现充分就业后，英央行才会通过收缩货币政策的方式抑制总需求，从而达到抑制通胀的目的。

9月30日，英国政府终止实施工作保留计划。截至目前，英国并未有官方数据能够说明，终止该计划后英国劳动力市场复苏情况。“没有必要立即加息，因为等待更多信息是有价值的。在英央行下一次议息会议前，英国政府将公布两个关于劳动力市场数据。” MPC多数成员表示。

英镑后市走势如何？

谢亚轩认为，在未来几个月，英镑有望从低点回升。从英国国内层面来看，首要原因在于，英央行仍将开启加息步伐，最快将于明年2月。

MPC在上述声明中称，只要等劳动力市场数据陆续发布，且与11月货币政策报告中的核心预测大致相符，那就说明英央行需要在2022年底之前将利率提高至接近1%的水平，以抑制通胀。“相关数据公布将消除英央行货币政策决策的不确定性。”贝利称。

谢亚轩表示，从经济基本面角度来看，在明年2月前，英国也已具备了加息的条件。“在就业方面，当前英国工资水平有所提升，圣诞节过后工人有望将回归职场，劳动力市场将有所回暖。同时，英国经济也有望复苏。”他称。

英国统计局的最新调查显示，当工作保留计划结束后，大多数员工都重新回去上班，且工作时长与从前一样。另据招聘网站Indeed于10月中旬所做的调查显示，目前正在紧急寻找新工作的英国劳动者的比例已小幅增加。

从宏观经济角度来看，英国央行的最新预测亦显示，预计到2022年第一季度，英国经济水平将恢复到疫情前水平。

此外，谢亚轩也表示，从国际层面来看，美联储的货币政策动向也支撑了后市英镑走势。“上周，美联储正式开启Taper，亮明了货币政策底牌。未来一段时间内，美元有望冲高回落，而美元的走弱便意味着英镑的相对走强。”

不过，由于此前与市场沟通货币政策不畅，贝利也为英央行是否加息留有余地。“虽然我曾说过，英央行将视过段时间经济数据而行动，但也请注意，不要以为我是在强烈暗示什么。”他称。

外媒对投资者的最新调查显示，他们认为英央行12月加息的可能性约为60%。而他们在此前在接受调查时则认为，英央行在11月加息的可能性近乎100%。