能耗双控持续升级，周期股全面杀跌，后市如何走？

受“能耗双控”政策影响，近期表现较为强势的煤炭、化工、钢铁等板块集体大幅回调。截至收盘：

煤炭板块方面，平煤股份、鄂尔多斯、露天煤业、冀中能源跌停；
化工板块方面，阳煤化工、新疆天业、龙星化工、鲁西化工等跌停；
钢铁板块方面，久立特材跌停，盛德鑫泰、广大特材跌幅超8%；
建材板块方面，万年青、塔牌集团、上峰水泥跌停；
造纸板块方面，可靠股份跌逾10%，华泰股份跌停，冠豪高新、凯恩股份跌逾8%。

政策加码能耗双控持续升级

近期，多条政策持续加码，在能耗双控方面大力部署：

8月16日，根据上半年各地能源消费情况，国家发改委办公厅制定了《2021年上半年各地区能耗双控目标完成情况晴雨表》。晴雨表显示我国较多省份上半年降耗形势严峻。通知要求各地要坚决贯彻落实党中央、国务院决策部署，对上半年严峻的节能形势保持高度警醒，采取有力措施，确保完成全年能耗双控目标特别是能耗强度降低目标任务。

9月16日，国家发改委提出《完善能源消费强度和总量双控制度方案》，实行能源消费强度和总量双控，落实生态文明建设要求、促进节能降耗、推动高质量发展。全国各省份纷纷出台一系列措施，加码高耗能企业限电限产。

同时，多地下发“能耗双控”的政策文件，各类高耗能高污染的行业纷纷停产停工。

从9月22日晚上起，多家上市公司先后发出公告称，由于供电紧张，为响应当地“能耗双控”的要求，上市公司本身或旗下的子公司的生产线临时停产。

对行业影响几何？

为何今年的“能耗双控”压力更大？天风证券分析认为，“我国是能源消费大国，能源利用效率仍有较大提升空间，以煤炭为主的能源结构有待转型。虽然从‘十二五’后期开始全国能源消费增速出现较大回落，但我国能源消费总量大、增量大的现状短期内难以改变。”天风证券指出，行业方面，目前能耗限制主要集中在螺纹钢、黄磷、电解铝、工业硅、建材、煤电等高耗能行业。

汇总各机构的最新研报，分行业来看：

►煤炭：兴业证券表示，全国多地发布能耗“双控”通知，受此影响，预计短期内能源需求将有所缓和。但是，冬季供暖刚需仍在，且库存出现进一步下降，补库对煤价仍有支撑。

►钢铁：华宝证券指出，目前各省限产的加码，螺纹钢建材供给收缩大幅快于其他品种，同时基建投资加码、建筑业景气度的回升，螺纹钢建材需求有边际转好趋势，相关品种吨钢毛利大幅改善，整体来看配置螺纹钢建材为主的上市公司正当时。

►化工：工业硅、电石、黄磷，双碱同属高能耗或高环境压力产品，在能耗收紧和环保趋严的加持下供给端受到强约束，使其在中观需求见顶的当下周期拉长，“古老”的行业集中换发新的生机，对存量资产而言，产品极端的价格弹性有望带来业绩的持续超预期。

►造纸：中信证券表示，预计“能耗双控”政策短期对造纸行业影响偏中性，但中长期来看将推动行业格局优化，助力行业盈利稳定在合理水平，维持行业“强于大市”评级。

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