工信部第二批“国家专精特新企业”之一的安靠智电（300617.SZ）于3月30日发布2021年年报。报告期内，公司实现营业收入8.06亿元，同比增长52.35%；归母净利润2.00亿元，同比增长50.92%；扣非净利润为1.67元，同比增长45.43%；经营活动产生的现金流量净额近7800万元，同比增长151.18%。

安靠智电的主要产品包括电缆连接件系统、GIL系统和以“开变一体机”为核心的智慧模块化变电站系统。其中，GIL系统业务在2021年加速发展，成为安靠智电的第一“增长极”。

2021年，安靠智电的GIL产品及系统服务贡献营收2.91亿元，同比增长82.91%，营收占比为36.11%，而2020年这一数字为30.08%，提升了6.03个百分点。是营业收入增量最多的业务，毛利率达65.13%。

GIL，即“气体绝缘金属封闭输电线路”，是一种地下输电方式，具备安全可靠、高效、集约、智能等优势。具体来看，相较于传统电缆，首先，GIL输电系统更安全。GIL采用金属封闭的刚性结构，零部件具有阻燃特性，从而能有效避免输电系统故障时带来的爆炸、燃烧等危及电网安全的重大事故。其次，GIL大容量、更高效。GIL的输电容量是电缆的2倍以上。此外，GIL更耐用，其使用寿命为50年，是电缆的1.6倍。当前单条GIL系统的建设成本是电缆的1.3倍左右，而同等容量的GIL系统的综合成本远远低于电缆。

在2018年之前，安靠智电的主要收入来源于电缆连接件业务，经营业绩与国家电力网络建设投资规模强相关。安靠智电在2015年研发出220kV三相共箱GIL产品，其比单相GIL成本低30%左右，并可以节省1/3隧道空间。

2020年，安靠智电凭借GIL业务迎来拐点，2020年实现收入5.29亿元，同比增长66.27%，主要由GIL业务贡献，GIL产品营收在2020年同比增长419.85%。

“GIL目前还是一个新产品，它扩展应用领域还需要时间，但未来会是一个巨大的市场。”安靠智电总经理陈晓凌此前在接受第一财经采访时表示，我们现在国内运行的GIL数量大约50公里，在跟踪的杭州和深圳的项目差不多就有280公里。一百公里GIL大约能给公司带来40亿~60亿元收入。”

开源证券预计，仅城区架空线改造、特高压建设和化工/钢铁等高能耗产业园区改造对应的GIL市场潜在需求空间即超3000亿元。“包含隧道在内的GIL系统整体解决方案的市场规模超万亿元。”陈晓凌预计。

订单方面，安靠智电2021年实施的南京燕子矶变西侧杆线迁改（含GIL）工程，合同金额约为人民币1.78亿元；2021年6月，安靠智电中标曹山旅游度假区GIL项目，金额5.7亿元，代表国家电网对三相共箱GIL技术已基本认可；同年12月，安靠智电中标中化集团华星化工线路迁改项目，110kV三相共箱GIL在化工行业首次应用。

目前GIL在应用端仍处新兴阶段，结合其2021年GIL2.9亿元营收的情况，我们认为，随着未来更多的GIL项目落地，安靠智电的GIL业务增长才刚刚开始。

另一方面，智慧模块化变电站也是安靠智电未来的重要增长动力之一。模块化变电站属于预制与装配式概念，在工厂中完成各模块的生产制造，运送到现场后仅需组装调试，缩减成本与建设工期。

2021年安靠智电营收增幅最大的业务就是智慧模块化变电站，2021年营业收入为4449.60万元，同比增长345.32%，但整体体量较小，占据营收5.52%。

安靠智电此前投资5.65亿元建设模块化变电站产能，达产后将新增年产能14站（主要用于城市变电站和数据中心变电站），预计今年10月开始投入生产。

不过，智慧模块化电站业务毛利率水平相比传统的电缆连接件及GIL业务较低，仅为30.42%。其传统业务电缆连接件等产品的毛利率也有所下滑。根据通联数据Datayes！，安靠智电110（66）kV产品、220kV 产品、330kV-500kV产品、其他电缆连接件产品2021年毛利率相比上年分别下降4.79、6.15、23.84、21.21个百分点，GIL产品毛利率提升9.52个百分点。

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