美国乃至全球范围的通胀将给亚洲地区带来何种压力？

亚洲开发银行经济学家库雷希（Irfan Qureshi）在接受第一财经记者采访时表示，美国居高不下的通货膨胀其实并不直接影响亚洲经济，高通胀促使美联储做了什么，才是影响该地区的主要问题。

库雷希解释称，有几个因素促使亚洲地区保持温和的通货膨胀。首先，许多亚洲经济体的经济复苏仍未完成，就业率仍低于新冠疫情之前的水平。这使得工资压力不大；其次，美国、欧洲和世界其他地区与供应瓶颈的斗争推高了商品价格，但这在亚洲看起来却不是什么问题。

安联投资亚太区高级经济师汤继成接受第一财经记者采访时则表示，美国加息将提高该国及世界各地的融资成本，使美国本土和各国对亚洲出口产品的需求逐渐缓和。故此，这可能会削弱亚洲地区的私人投资和消费活动，尤其是以出口为主导的小型经济体，如新加坡和韩国。

亚洲能否躲过通胀风暴

根据各国政府统计局的最新数据，截至2月，美国消费者价格指数（CPI）同比上升了7.9%，为40年来最快增速；欧元区2平均通胀则同比上涨5.8%，德国上升至5.1%，意大利为5.7%，西班牙为7.4%。而在亚洲，日本为0.5%，东盟国家今年1月的平均通胀率为2.9%。另据国家统计局9日发布数据，2月份，全国居民CPI同比上涨0.9%，涨幅与上月相同。

当然，亚洲也有国家承受不小的通胀压力，新加坡2月的CPI为4%，而I从去年9月为2.5%，韩国在半年前的通胀率为2.4%，2月则为同比上涨3.7%。

区域监测组织“东盟+中日韩”宏观经济研究办公室（AMRO）在回复第一财经记者提问时表示，大多数东盟经济体，如印度尼西亚、马来西亚、泰国和菲律宾，都仍处于商业周期的早期阶段，增长低于趋势，产出缺口仍为负值，但缺口正在缩小。该地区的劳动力市场状况印证了经济还未从疫情中完全恢复。与西方国家相比，供应链瓶颈带来的成本上升压力在该地区并不严重。

此外，库雷希说，当一些国家为小麦和玉米等食品价格的大幅上涨而挣扎时，一些亚洲经济体中主要食品的价格却下降了，比如大米和猪肉。AMRO也称，一些国家（如马来西亚）对基本消费品（如汽油、食用油和面粉）存在价格上限和补贴，这种机制有助于减轻价格上涨的压力。

库雷希预计，随着各经济体复苏，考虑到能源价格的上涨，今年本地区的通胀率将上升，但通胀压力的大小和原因则各有不同。

他举例称，在韩国，2020年的经济增长仍然是正数，2021年有所上升，产出缺口近乎为零，失业率仅为3.6%。因此，韩国央行已经三次提高政策利率，以抵御通胀压力。在印度，经济还没有达到满负荷运转，但价格被能源价格和食品（包括原油和豆类）推高。而由于旅游业复苏缓慢，泰国这样的经济体复苏仍未完成，最近泰国的通胀率上升反而是由食品价格上涨推动的。

“通货膨胀上升的主要原因是全球石油价格与一年前相比大幅上升，对运输价格产生了连锁反应。”AMRO认为，“特定国家的事态，如泰国猪流感导致的猪肉价格一次性上涨，也是导致原材料食品价格回升的原因之一。”

美联储加息的外溢效应

库雷希说，如果美国利率的大幅上升超过预期，将对亚洲地区的投资和贸易产生负面影响。全球金融条件将恶化，各国国内金融条件也将恶化，特别是如果各中央银行也进行紧缩，“这些将共同抑制投资，也会对美国和其他地方的经济活动产生负面影响，并因此对贸易产生影响”。

“随着美国利率上升以应对通胀高企，我们预计亚洲的出口、私人投资及私人消费的增长将放缓。”汤继成说，“除了投资和贸易，历史经验表明，美国货币政策的收紧期，特别是比预期更猛烈的时候，可能会导致更高的金融波动、资本外流和货币贬值。本地区大多数经济体的基本面都很好，有能力应对这些负面的溢出效应，但少数宏观经济脆弱程度较高的经济体将面临挑战。”

AMRO则表示，如果美国今年的加息幅度超过预期，很可能是由于通胀率高于预期，美联储需要抑制通胀压力。这反过来将引发市场投资组合的重新平衡，新兴市场可能出现抛售和资本外流，这可能对区域汇率造成压力。美国利率上升也可能抑制美国的需求，这反过来会削弱“东盟+中日韩”地区的出口。