IMF中国第四条款磋商报告：支持中国货币宽松立场，财政仍偏紧

北京时间1月28日，国际货币基金组织（IMF）发布2021年中国第四条款磋商报告（2021 China Article IV report）。

IMF中国代表团团长、亚太部助理主任伯杰尔（Helge Berger）在1月27日接受第一财经记者采访时表示，“我们认为中国经济面临下行压力，IMF预计中国2022年增速为 4.8%，但今年的实际经济结果要看宏观经济政策运行。货币政策方面已经采取了一系列措施（降准、降息），这对经济有所支持。但我们的担忧是，中国的财政政策似乎仍偏紧。”

IMF在报告中提及，宏观经济政策支持的大幅收紧加剧了增长势头的放缓。“财政政策在2021年初转为大幅紧缩，这反映出政策制定者将重心从支持复苏转向去杠杆。政策支持的取消主要体现在公共投资的下降上，尽管当局仍在继续提供一些定向财政支持，包括针对小企业的减税降费措施。增扩的广义政府基本赤字(包括估计的预算外支出)与 GDP之比预计已从 2020年的19.4%降至2020年的15.4%。”

伯杰尔认为，中国财政政策宽松的紧迫性在上升。“鉴于中国产出缺口很大，通胀压力较小，我们建议财政政策需要更为支持经济增长。” 目前，多数机构认为，稳增长仍是2022年的主线。财政政策发力空间较大，例如可通过加快公共预算支出，专项债发行提速，要求地方尽快形成实物工作量等方式发力，投向民生保障、基建类支出以及减税降费等主要方向。

就货币政策而言，在去年四季度降准后，1月17日，中国MLF（中期借贷便利）意外下调10BP（基点）；20日，LPR一年期随MLF同步下调10BP，同时挂钩房贷的五年期LPR也在21个月来迎来久违的下调5BP。多数机构预计，在3月美联储正式加息前，中国仍有望祭出进一步的宽松政策。

IMF执董们支持实施宽松的货币政策，目前中国核心CPI通胀较低且产出缺口依然为负。报告显示，部分执董认为应维持当前的货币政策立场，其他一些执董则认为还有进一步宽松的空间。

就汇率政策方面，报告显示，执董们鼓励中国进一步推动货币政策框架的现代化，并提高汇率弹性。一些执董还指出进一步提高外汇干预和每日外汇交易中间价形成机制的透明度是有益的。

伯杰尔对记者称，汇率弹性是中国经济的缓冲器。去年以来，人民币快速升值，这也是随着宏观经济的变化而变化。“2020年初，当时人民币贬值，这是因为中国受到疫情冲击，经济封锁，但随着中国走出疫情，人民币开始升值。灵活的汇率作为一个缓冲器，有助于经济应对冲击。IMF鼓励中国继续支持汇率灵活性，中国还有很大的空间，目前人民币仍不可自由兑换、资本管制仍存。”

IMF中国第四条款磋商报告：支持中国货币宽松立场，财政仍偏紧

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