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山西汾酒等多支白酒股年报预喜 但第四季度业绩却在放缓

来源：第一财经 • 2022-01-25 19:33:09

春节邻近，多支白酒股业绩报喜。

1月25日傍晚，山西汾酒（600809.SH）发布业绩预告，预计2021全年净利润增长70%到80%，近期包括酒鬼酒（000799.SZ）、舍得酒业（600702.SH）也都业绩预增，但第一财经记者注意到，上述几家酒企2021年第四季度的业绩相比于前三个季度的表现则有所疲软。

公告显示，山西汾酒2021年年度实现净利润52.34亿元-55.42亿元，比上年同期增加21.55亿元-24.63亿元，同比增长70%到80%。对于增长的原因，山西汾酒在公告中表示，报告期内持续“1357+10”市场布局，加大长江以南市场拓展力度，推动江、浙、沪、皖、粤等市场的突破，全国市场可控终端网点达100余万家，并进一步优化产品结构，从而实现了经营业绩的高增长。

不过第一财经记者注意到，第四季度也是白酒的传统销售旺季，2021年前三季度，山西汾酒实现收入172.6亿元，同比增长66.2%，净利润48.8亿元，同比增长95.1%。但从这一数据推算，2021年第四季度，山西汾酒单季度实现净利润为3.5亿元-6.6亿元，较2020年同期减少45%-增长3%。这与2021年前三个季度，其净利润76.8%、224.9%和49.3%的单季增幅有较大的变化。

酒鬼酒和舍得酒业的第四季度表现也有类似的情况。

2021年酒鬼酒前三季度收入26.4亿元，净利润7.2亿元，业绩预告显示，2021年酒鬼酒全年净利润为8.8亿到9.5亿元，营业收入34亿元左右。以此计算，2021年第四季度，酒鬼酒单季收入约为7.6亿元，约增长8.5%；单季净利润为1.6亿-2.7亿元，同比增长0%-68%，也低于前三季度。

舍得酒业前三季度实现收入36.1亿元，净利润9.7亿元，预计全年净利润为12.3亿元-12.8亿元，同比增长112%-121%，同时由于国内疫情逐步得到控制，中高端白酒消费市场明显回暖，老酒战略逐步被市场接受等原因影响，预计全年营业收入较上年同期增长83%左右。有机构研报显示，第四季度舍得营收在13.4亿元左右，同比增长42.8%，净利润为2.6亿-3.1亿元，同比减少3.7%-增长14.8%。

白酒分析师蔡学飞告诉第一财经记者，上述白酒股的业绩变化，或与整体酒类2021下半年降速有关，比如山西汾酒的高增长主要来自于前期全国性的招商以及新市场的开发，下半年疫情影响，市场挤压式竞争等因素，叠加汾酒持续性的产品结构升级拉长了产品培育周期，单季业绩放缓也是综合导致的结果。而舍得、酒鬼酒等前期大幅拉升产品价格与产品结构实现快速扩张的企业，市场也需要时间去消化。

值得注意的是，据机构近期调研显示，2022年春节白酒旺季也有缩短的情况。

平安证券研报显示，目前春节酒类动销旺季较上一年有所推迟，春节前两周才陆续启动，经销商备货节奏明显放缓。据渠道反馈，主要是疫情影响下渠道备货谨慎，导致备货节点后移。但目前调研显示，白酒终端动销情况良好，市场批价坚挺，整体基本面依旧向好。此外，第一财经记者注意到，近期也有多家机构发研报，表示看好白酒后市表现。

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